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新三板简介--新三板是什么？ - 知乎

新三板最早发源于北京中关村，主要是一些相对高科技的企业。而之所以叫“新”三板，是因为还存在一个老三板，主要是承载退市企业、很久以前的STAQ、NET转让系统三部分的公司股权转让，老三板基本已经死了，由于中关村的企业有限，因而当时的新三板也没多少成交，交投极度不活跃。

2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区，项目来源大大扩展。

2013年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。2014年1月24日，新三板一次性挂牌285家，并累计达到621家挂牌企业，宣告了新三板市场正式成为一个全国性的证券交易市场。

到2015年3月6日已有累计2026家公司在新三板挂牌，从家数和总市值上来说已经较为庞大。

首先，新三板账户开设的门槛较高，条款如下：

(一)个人新三板开户条件

1.需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点)，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。

2.投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

(二)机构新三板开户条件

1.注册资本500万元人民币以上的法人机构;

2.实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。

相比于主板、中小板以及创业板，门槛可是高多了。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度是相对较低的。而三板的交易方式主要有以下两种，外加一种计划正在推出：

(1)协议转让

相对比较随意，可以挂单让别人点击成交，也可以预设一个倒手暗号，双方的成交额、暗号、价格必须完全相同，买卖方向相反才能成交。外加不设涨跌幅限制，因而价格变动很剧烈。通常来讲新三板协议转让的流动性较差，绝大部分公司挂板至今没有成交过。

(2)做市转让

简单介绍一下做市商的概念，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。因此做市商为新三板提供了流动性，股权相比协议转让来说流动性更好。

(3)竞价交易

目前还未推出，初步打算和主板、创业板市场使用一样的竞价交易方式，除了一些诸如投资者准入之类的门槛，大体上将会和主板市场差不多，同时我们预期竞价交易的公司将会推出一个专门的交易层次，门槛也会相比上两种更为宽松一些，当然相应地，在竞价交易层次上的公司也会最为优秀。

如果仅仅是挂板，量化指标只有一条：经营满两年。

其他要求主要是：

(1)满足主营业务明确，具有持续经营记录的条件;

(2)新三板挂牌公司治理结构健全，运作规范;

(3)新三板挂牌条件，股份发行和转让行为合法合规;

(4)主办券商推荐

从本人券商的视角来说，以上都不是问题，关键是企业是否具备长远发展的潜力，以及企业家规范运营的决心。因为在企业家的视角，新三板的要求实际上是这样的：

(1)不方便了，企业的钱是企业的，自己不能随便用了，外面的小钱包又要关的关并的并。企业的决策虽然还是大股东说了算，但是要有决策程序，一切走程序办事了;

(2)税收要规范交，有的企业就没怎么交过所得税，以前的要补，都是真金白银的掏出去;

(3)公司的报表和经营情况都对外展示了，竞争对手、客户和供应商都能看到了，难免会让人尴尬甚至吵起来;

因此，三板的代价不是那百把万的中介机构直接费用，而是上面这些。我们希望企业能够真正考虑以上三个要求是否都能做到。

主要流程是：

(1)券商、会计师、律师和企业达成初步的合作意向，花费1~2周时间做一个初步尽职调查，把重要的问题找出来，然后四家坐在一起依次讨论以下这些问题：

(i)是否能做，当前的情况下是不是存在不可克服的障碍;

(ii)可以通过时间解决的较大问题，大概需要多久;

(iii)大概需要多少规范成本往往需要兼顾考虑，用资金换时间或者反之;

(iv)具体的整改和实施方案，略过;

如果初步尽职调查结果较好，则提交各自的风控部门进行内核。内核立项通过就正式建立合作关系正式开做。

(2)三家机构进场开始全面尽职调查、写公开转让说明书

会计师的工作量最大，主要是提供后续决策和申报文件撰写所需的基础数据，建立企业的核算制度并且达到新三板的基本要求。

律师和券商合作把企业的历史翻一遍，看看股权方面是否存在问题，是否有关联交易和同业竞争，如果有的话关的关并的并。同时看看各种主管部门分管的条线上是否都做到了合法经营，如果有问题协助解决。

最后公司整改的差不多了，按照审计报告的出具时间点将有限公司翻牌成立股份有限公司。少数公司一开始成立的就是股份有限公司，这个步骤可以略过。

(3)正式申报

首先三家机构向各自的风控部门再次提交内核，通过以后就可以向全国中小企业股份转让有限公司提交申请了。

资料提交以后，股转公司会向项目组和企业针对一些问题提出问询，项目组和企业反馈问询以后如果没有问题，就会收到股转公司的“无异议函”，就可以办理股权登记和简称、代码分配了。

(4)挂牌

挂牌之后，股票可以开始交易，但是一般都静悄悄，不像是上市一样热闹的敲钟敲锣。因为大部分协议转让的公司知名度仍然较低，大众的门槛也高，更重要的是相比上市，新三板没有公开发行环节，因而外部投资者手里没有筹码，自然也就没什么交易……

以上是挂牌的简单流程，如果公司历史比较简单，财务比较规范的话，最快半年之内就能做完。

新三板的价值在于：

(1)将公司的股权标准化

新三板改制过程实际上将公司变为一家达到资本市场最基本要求的一家企业，因此相比非挂板公司，如果有上市公司来收购，新三板公司的财务数据是真实的，基础工作也基本做好，相比之下信息不对称的风险其实小得多。

(2)有一定的融资能力

有不少机构告诉企业，上三板就能股权融资就能贷到款，股东还能股权质押融资，而现实往往没那么美好。诚然，新三板的融资案例很多，也不乏数十亿的大宗融资，但是融资能力还是取决于企业自身的经营状况而不是上没上三板。三板对于融资的额度和成本无疑是有帮助的，但是不意味着很差的企业以宽松的条件挂板以后就一定能融到资。

如果企业本身情况较好，可以通过定向增发的方式发行股票筹集资金，部分概念较为先进，经营状况良好的企业受到的追捧程度不亚于主板和创业板市场，但毕竟是少数。

(3)提供价格发现

当然对于那些已经基本达到创业板的法定条件，甚至更高的企业，三板提供的估值溢价毫无疑问是有价

值的。非三板企业的上市公司并购对价一般都在15倍以下，少数较好行业高一些，而三板公司被并购的对价是明显高于同行业非挂板公司的。

做市商对于公司整体估值的提升更为明显，一方面是因为做市是要券商真金白银投资企业的，筛选非常严格，隐含了券商的声誉保证。另一方面是做市提供了新三板所稀缺的流动性：想买就能买，想卖就能卖。而流动性毫无疑问也是有价格的。

因而上述的估值提升大大提高了股东持有股份的收购价值。这里说一句题外话，以市值衡量的财富实现方式不是股东把股票全部抛掉，如果这么做的话股票会被砸到白菜价，市值指的是如果外部投资者要收购这家公司所需要的价格。

因此公司的整体收购对价也提高了，对于一些小而精又想卖身的企业，三板毫无疑问是有价值的。

(4)提升知名度和投资者能见度

当一家企业登陆三板时，它获得的是券商、会计师、律师和股转公司的隐藏信誉保证，投资者的寻找上面也会更为便利。由于公司的信息已经在一个全国性平台上面进行展示，因而公司在经营情况良好的前提下，寻找投资者毫无疑问是有优势的。而且就我个人目前所知，已经有不少券商的资管子公司或者基金开始募集新三板投资基金，针对三板企业进行精选投资。未来也许三板公司的融资功能确实可以的得到提升。

另外，由于公司在一个全国性市场展示了自己，对于企业形象和员工的认同都是有帮助的，这个比较虚就不展开叙述了。

(5)作为IPO的检验

可以通过新三板的全过程检验公司团队，检验中介机构服务水平，看看市场对公司的认知程度。新三板挂牌的企业相对非挂牌企业来说，在审核的力度上肯定会有所不同，尤其是未来审核下方交易所之后。

至于转板通道，我建议非互联网企业不要太把这个当一回事，很难。

新三板之前，中国的民营企业主要分为两种，上市企业和非上市企业。上市企业的融资便利性，公司的股权支付价值(股权激励和并购)，人才的认同程度在同等经营情况下都远远高于非上市企业，这种鸿沟也是导致造假上市的一个重要诱因。

而新三板提供的是一种多样化、多层次的资本市场路径，可以通过新三板这个大的市场一步步向上升级，从协议转让到做市转让，再到未来的竞价交易。每一步都会得到渐进的提升和发展，乐观地说，如果竞价交易板块的投资者准入门槛降低到5~10万元的量级，那么可以说和创业板的区别也不大了。

由于新三板的准入门槛可以说只有规范的要求而没有什么业绩指标的要求，任何企业都可以在协议转让层次挂板，而相对优秀的企业会脱颖而出上升到做市转让，未来再上升到竞价交易，这个过程中相对专业的投资者用脚投票，产生了一个良性的优胜劣汰的机制，对于促进整个商业系统的繁荣是具有重要的意义的。

债权融资是有举债上限的(资产负债率)，而且要用现金还。这也决定了能使用债权融资的企业都需要较好的稳定现金流，但是对初创企业等中小企业来说这是很难做到的。这种内在的矛盾导致中小企业贷款风险很高，高风险需要用高利率来覆盖。

而真正出了风险跑路的人还不上钱，反倒是正常经营的中小企业来承担高利率来弥补跑路的中小企业带来的损失，这种机制会导致企业家的逆向选择，鼓励不做好人做坏人。

但是股权投资则不同，通过参与投资公司，投资者会在投资较好的企业后获得高额回报，而在投资错误

时收到惩罚，这种机制会鼓励投资者去发现更好的企业，并以股权回报的丰厚收益来弥补其他的投资损失。在这里消除了上面说到的逆向选择，如果没有大的机制错误，则会促进投资者和中小企业的发展。

这也是为什么这一届政府大力推动直接融资的原因之一吧，新三板大有可为。

为什么叫新三板 - 百度文库

为什么叫“新三板”

经国务院批准，

中关村非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试

点于

2006

年

1

月正式启动。它是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托深圳证

券交易所、

中国登记结算公司的技术系统和证券公司的服务网络，

以代理客户买卖挂牌公司

股份为核心业务的股份转让平台，

其主要功能是为非上市股份有限公司提供股份转让和股权

私募服务。

2006

年

1

月

23

日，在深圳证券交易所举办的代办股份报价转让系统开盘仪式上，第一

批两家企业正式在系统挂牌。因挂牌企业均为高科技企业，被形象地称为“新三板”。

专家分析认为，

中关村代办股份报价转让试点是探索我国多层次资本市场体系中场外市

场的建设模式，

探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。

它是我国多层次

资本市场建设的重要创新举措，

对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，

推进创业投资和

股权私募发展，增强自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义。

成上市企业“孵化器”和“蓄水池”

在“新三板”挂牌的公司中，久其软件已在中小板上市，

北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞

鸿、紫光华宇已在创业板上市。根据挂牌企业

2010

年报表数据分析，在“新三板”挂牌的

企业中，有

36

家企业符合创业板上市财务要求，其中净利润在

3000

万元以上的公司有

10

家。此外，还有多家企业等候发审或在股东会层面达成上市共识。

目前，

中关村有非上市股份有限公司

400

多家，

正在改制及拟改制企业

500

多家，

为推

动新一批公司挂牌和已挂牌公司转板储备了丰富的后备企业资源。

经过近

6

年的试点，

中关村代办股份报价转让系统已逐步成为科技型非上市股份公司股

权顺畅流转的平台、

创业投资与股权私募基金的聚集中心、

多层次资本市场上市资源的“孵

化器”和“蓄水池”、准上市公司信息披露的演练场。

人们把中关村代办股份报价转让系统比做创立期高科技企业成长的最佳摇篮。

其挂牌的

条件很宽松，只要公司设立满两年、

主营业务突出、公司治理结构健全，就可以向证券业协

会提出挂牌申请，

不像中小板或者创业板要有严格的财务指标要求。

股份代办转让系统更注

重企业的治理结构、

发展潜力等，

对盈利水平没有硬性要求，

这正好契合创立期高新技术企

业的优势。

通过市场化的资本平台，

高新技术企业不仅可以获得成长所需的资金、

技术、市

场等各种要素，

也完善了市场化的融资、

资产价值的评估、

公司治理的规范等各种机制安排，

从而实现快速的发展。

目前，挂牌公司的行业主要分布在电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传

媒等新兴产业。

这些公司所披露的年报和半年报财务数据显示，

大部分公司的总营业收入和

净利润出现较大幅度增长，

整体业绩保持持续增长态势，

一大批具有较强自主创新能力的报

价公司正在稳步成长。

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新三板是什么意思？算不算上市？ - 希财网

在金融市场中，上市公司是投资的根本基石，对于普通民众来说，新三板和主板的界限并不明晰，很多投资者听见某某公司在新三板挂牌上市，就以为它和上市公司没有区别了。那么，新三板是什么意思？新三板算不算上市公司？下面就一起来看看吧。

一板市场通常是指主板市场，二板市场则是指创业板市场。相对于一板市场和二板市场而言，一般将场外市场称为三板市场。

三板市场的发展包括老三板市场和新三板市场，即大家所说的老三板和新三板两个阶段。老三板即2001年7月成立的“代办股份转让系统”；新三板则是在老三板的基础上产生的。

很多朋友会有因为非企业员工可以买到新三板公司股票；加上进行挂牌模式股票可以流通和可以募集资金等特点，认为新三板也是上市公司。其实这种判断是错误的。

所谓非上市公司是指其股票没有上市和没有在证券交易所交易的股份有限公司。

一方面新三板不能公开发行股票，与上市公司募集资金的方式是不同；另一方面，新三板是全国中小企业股份转让系统交易的是股份，而上市公司在证券交易所交易的是证券，所以新三板从严格意义上来说只是挂牌，并不算上市。

不过新三板可以转板上市，当然需要满足上市条件才可以。

以上关于新三板是什么意思、算不算上市的内容就说到这儿，希望对大家有所帮助。温馨提示，理财有风险 ，投资需谨慎。

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挂牌和上市有什么区别？为啥新三板只能叫挂牌？ - 知乎

公司上市和挂牌的三大区别：

第一、目的不一样。企业上市是以融资为目的的，因为上市的同时必须发行新股，也就是上市时会有很多人购买了新股（打新股），这些钱将自动进入上市公司账户，由此上市公司就可以达到融资目的。企业挂牌是以规范化运行为目的的，因为挂牌同时绝对不允许发行股票融资，企业挂牌后除了受到很严格的监管以外，是没有更多收益的（很多企业试图通过挂牌现实自身运行规范，进而开展融资，但大部分达不到目的），所以绝大部分挂牌企业会衰退或死亡（监管严了却没钱）。

第二、监管、执行、运行机构不同。国内上市公司的监管机构是中国证监会，执行机构是上海和深圳证券交易所，运行机构是证监会批准的证券公司、会计事务所、律所等。国内挂牌公司的监管机构是各地政府，执行机构是各地股权交易所，运行机构是股权交易所自行指定的机构。

第三、核心法律、法规不同。中国上市公司最主要遵循的法律是《证券法》，由国务院联席会议直接执法（公检法都在）。挂牌公司最主要遵循的法律是《公司法》，由当地公检法执法。尽管公司上市和挂牌表现形式有很多类似的地方，但本质完全不同，除了以上三点外两者实际上还有很多区别，请大家必须认真辩识。

国内主板、中小板、创业板是上市，新三板和各地股权交易所都是挂牌～海外也是一样～例如：美国纽约、纳斯达克主板就是上市，OTC和粉单市场就是挂牌～希望普华商学院的童鞋们企业都能早早上市，而不是挂牌～（摘自普华商学院官网）

谢谢邀请，原因很简单。

1、公众公司:公众公司是指向不特定对象公开发行股票，或向特定对象发行股票使股东人数超过200的股份有限公司。

2、私人公司：就是以个人名义所注册的公司，不属于国家以及集体经营；

3、上市公司：是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。

4、非上市公众公司:是指其股票没有上市和没有在证券交易所交易的公众公司。

5、非公众公司：所谓的“非公众公司”的股份，不是按公众公司法师发行（类似于集资）；由于我国法律对这类问题一直没有明确规定，导致这类公司的股份转让也一直无法正常进行。

非上市非公众公司同上的。区别在定性中已经分开了。

新三板挂牌不融资，不向不特定的对象发行股票。

主板上市必须向不特定的对象增发股票。

新三板改革了？！你了解什么是新三板吗？_网易订阅

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平时比较关注金融领域的小伙伴最近应该听说了新三板改革的消息，这次改革变动的内容还是比较多的。要了解股票市场，就不能略过新三板，今天小金就来说一说新三板~

先来介绍一下最近受到关注比较多的新三板改革的消息。

3月27日晚间，全国股转发布“将优化指数发布方式，进一步提升市场表征和引领功能”的通知。28日晚间，全国股转又发布“新三板公开发行和连续竞价等业务系统将于3月30日正式上线”的通知。通知中包含了关于新三板改革的一系列措施，于3月30日正式实施。

在介绍此次新三板改革内容之前，我们先来了解一下新三板。

新三板股票是指证券公司代办股份转让系统中非上市股份有限公司股份报价转让，因为挂牌企业有别于原代办股份转让系统的企业，所以被形象地称为“新三板”股票。新三板主要针对的是中小微型企业。

我们用一张图简单了解一下中国的证券市场：

服务对象不同

part/01

这一点根据上图可以看出，新三板与主板的服务对象有着很大的差别，不似主板以交易为主要目的，新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务。

准入条件不同

part/02

发行人在主板ipo必须达到的盈利标准是：

最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元

最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元

最近一期不存在未弥补亏损

而新三板不设财务门槛，也没有主营业务要求，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌。

投资群体和交易规则不同

part/03

主板的投资者主要以中小投资者为主，交易规则多是竞价的方式。

但是新三板对于投资者有着很严格的要求，在交易规则上也有严格的限制，此次改革对于这两方面也进行了变动，详细的要求我们在介绍改革内容时再细说。

当然，如果要细说，新三板与主板还存在很多细微的差别，这里小金为大家介绍的是几个主要区别，帮助大家更具体的了解新三板。

此次新三板改革，变动还是比较大的，大致可以分为四点。

增设精选层

part/01

三板之前有基础层和创新层，此次新增了精选层。下面小金为大家详细介绍一下这三个层级。

大致来说，基础层主要是基本满足挂牌条件的中小企业，创新层是初具规模尚处于高速成长期的企业，而精选层针对的是公众化水平较高的优质企业。

一是市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

二是市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正。

三是市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入比例不低于8%。

四是市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

一是最近2年平均净利润不少于2000万，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人。

二是营业收入近二年复合增长率不低于50%，收入平均不低于5000万，总股本不少于4000万元。

三是最近6个月市值不低于6亿，最近一期股东权益不少于5000万元，做市商不少于6家。

其它所有未入选创新层的股票，全部列入基础层，基础层基本上没有什么市值财务要求。

除了进入方面的改革，还有退出的相关变动。层级并不是一成不变的，

，降层的规则大体上可以用下图来表示：

每年4月30日启动定期分层调整工作

出发相应层级即时退出情形的，在5个交易日内启动即时层级调整。

除此之外，挂牌满一年的创新层公司公开发行成功后进入精选层；精选层挂牌满一年可申请转板上市，不再需要证监会审核。

修改股票交易规则

part/02

精选层连续竞价股票价格涨跌幅设为30%，增设基准价格上下5%的动态申报有效价格范围，并且成交首日不设涨跌限制。不过，精选层设置了临时停牌机制，股票成交价格较开盘首次上涨或下跌达30%、60%时，每次临时停牌10分钟。

集合竞价频次由一天5次，改成了一天25次。

集合竞价频次从一天1次，改为了一天5次；

投资者最低申报数量从1000股调整为100股，取消了整倍数的申报要求；做市商申报数量需要是100股的整数倍，且最小申报数不低于1000股。

精选层为前收盘价上下30%，基础层创新层为不高于前收盘价的130%或当日最高成交价且不低于前收盘价的70%或当日最低成交价。

投资者适当性管理方面的修改

part/03

投资者适当性管理主要是与投资者的投资安全挂钩的，我们前面提到，新三板的准入是比较严格的，此次修改主要是对投资者准入标准做出了修订。

个人投资者的证券资产、法人机构的实收资本\股本，合伙企业的实缴出资总额至少100万元；

对应的金额要求最少150万元；

对应金额最少200万元。

其中个人投资者资产以申请权限开通前10个交易日的日均证券资产计算。考虑到现在大家出门不便，还允许线上交易权限开通，开通当日就可以交易。

信息披露、挂牌公司、异常交易行为监控

part/04

信息披露方面主要是完善了差异化安排，优化了披露规则，对于挂牌公司的要求主要也是实现差异化管理，这里小金就不详细介绍了。

最近3个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅累计达到+200（-70%）；

累计达到+120（-60%）；

最近3个有成交的交易日以内收盘价涨跌幅偏离值累计达到±40%。

除了股价方面的波动，对于连续竞价、集合竞价、作市等行为中出现的异常交易也会重点监控。

此次新三板改革，层级更加明确，对于市场的监管也更加严格，对于投资者来说，能够更好地满足投资者的需求，也能刺激投资者更多地参与其中。许多企业也提前做好了准备冲击精选层。在这个特殊时期，新三板的改革对于刺激市场活力起到了一定的作用。

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证券业务 | 如何规避股票投资风险

证券业务 | 期货投资和股票投资的区别

文：中国金融教育发展基金会

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无根树花正孤 2022-02-18 23:28:20

正观新闻 2022-02-18 19:22:28

迷糊蛇 2022-02-19 05:09:08

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法制播报 2022-02-19 09:45:23

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新三板为什么只能叫挂牌？而不是上市？ - 好金贵财经

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随着这两年新三板市场的火热，新三板受到越来越多业内人士和业外人士的关注。但由于新三板推出不久，许多人对新三板存在着一定的误解，认为挂牌就是上市。本文旨在分析挂牌和上市的区别，新三板只能是挂牌而非上市，让大家对新三板有更多的了解。

平台不同

　　上市指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，一般企业在主板、中小板及创业板上市。而新三板和各地股权交易所都是挂牌。

要求不同

　　上市要求公司股本总额不少于人民币三千万元，而新三板要求公司最低注册资本500万，且在2013年已取消；上市要求开业时间在三年以上，最近三年连续盈利，新三板挂牌要求依法设立且存续满两年，业务明确，具有持续经营能力等。总之，上市要求比新三板挂牌高出很多。

监管、执行、运行机构不同

　　国内上市公司的监管机构是中国证监会，执行机构是上海和深圳证券交易所，运行机构是证监会批准的证券公司、会计事务所、律所等。国内挂牌公司的监管机构是各地政府，执行机构是各地股权交易所，运行机构是股权交易所自行指定的机构。

核心法律、法规不同

　　中国上市公司最主要遵循的法律是《证券法》，由国务院联席会议直接执法(公检法都在)。挂牌公司最主要遵循的法律是《公司法》，由当地公检法执法。尽管公司上市和挂牌表现形式有很多类似的地方，但本质完全不同，除了以上三点外两者实际上还有很多区别，请大家必须认真辩识。

在中国环境下，上市分为中国公司在中国境内上市或上海、深圳证券交易所上市(A股或B股)、中国公司直接到境外证券交易所(比如纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等)(H股)以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市(红筹股)三种方式。

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新三板自实行以来，有很多中小企业都纷纷试水，那么就有投资者要问了，新三板能够垫资开户吗？针对这个问题，国家目前有一系列的政策说明，本

自2013年1月新三板推出以来，至今已有11313家企业在新三板挂牌。新三板市场究竟有何魅力，短短四年时间，竟能吸引数万家企业挂牌加入。

随着国内新三板挂牌企业数量不断增加，新三板投资市场也变得越来越火热，进入新三板市场的投资者也越来越多。但是区别于主板和创业板

新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是

新三板作为中国的纳斯达克，得到许多投资者的青睐。2017年一季度，新三板累计增加860家挂牌公司，截至3月31日挂牌公司总数达到11023家，

新三板发展迅速，挂牌数量远超A股，截止2017年4月，挂牌公司总数已经突破11000家，挂牌公司总市值达到44390.92亿元。且相较于主板、中小

新三板作为一块“肥肉”，相信很多中小企业都想进入这个市场。相对于A股而言，新三板投资市场目前不受涨跌幅限制，甚至出现一些公司股

新三板俗称“场外交易市场”（相对主板市场而言），是真正的“中小企业板”，也被称为“中国的纳斯达克市场”（全国中小企业股份转让系统）。

作为一个新兴市场，新三板正处于良好的介入时机，优质标的一旦进入即被哄抢，在这块市场上现在缺少的不再是资本，而是优良的平台。 所以，

近些年，金融市场又杀进来一匹黑马——新三板，随着政策的扶持及其本身的独特优势已经席卷了整个金融圈。那么，新三板究竟是什么呢？相信

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挂牌不等于上市！细数新三板与IPO的三大区别！

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原标题：挂牌不等于上市！细数新三板与IPO的三大区别！

中国的投行事业其实是发展较晚的，资本市场也是起步比较晚，因此也就造成了对于中国的企业家，尤其是当下60、70年代的企业家，对于资本市场是很陌生的。大家所听到的看到的好多也只是表面，而实质的操作却并不清楚，对于资本市场，大部分人只是“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客”但却没有“眼看他楼塌了”。近几年风生水起的新三板，可谓是政府和机构极力给企业推送的内容，也有好多企业，认为挂牌上市，挂牌上市，挂牌了就是上市，甚至有些仅仅挂了四板，就说自己是挂牌上市。但是理解不到位的结果也是显而易见的，预想达不到，预期效果不行，对于大部分上新三板的企业，可谓是赔了夫人又折兵，今天小编简单给大家讲下，什么是挂牌？什么是上市？新三板和IPO到底有那些区别？

挂牌公司是指注册地在境内、股票在代办股份转让系统挂牌交易的股份有限公司。与上市公司相对；是公众公司的一类。挂牌条件是：“（一）为合法存续的股份有限公司；（二）有健全的公司组织结构；（三）登记托管的股份比例不低于可代办转让股份的50%；（四）中国证券业协会要求的其他条件。

狭义的上市即首次公开募股Initial Public Offerings(IPO)指企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。在中国环境下，上市分为中国公司在中国境内上市或深圳证券交易所上市(A股或B股)、中国公司直接到境外证券交易所(比如纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所等)(H股)以及中国公司间接通过在海外设立离岸公司并以该离岸公司的名义在境外证券交易所上市(红筹股)三种方式。

由此可以看出，挂牌仅仅给予公司一个公众公司的资格，而公司任然不具备好多资格，比如公募资格，竞价交易机制，定增资格等等，而大部分上市公司所能实现的资产和价值的实现，融资的实现，也就是靠公募资格和定增来实现，所以这就造成了大部分挂牌公司实际上是无法融得资金的。

1.新三板与沪深交易所有着相同的法律地位—都是全国性交易场所

2.有着相同的监管体系—由证监会统一监管。

3.统一的交易时间：每周一至周五上午9：30至11：30，下午13：00至15：00。

1、服务对象不同。全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。

2.在准入条件上，全国股份转让系统不设财务门槛，也没有主营业务要求。申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌;但创业板不仅要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万无，最近一年营业收入不少于五千万无，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十，还要求主营业务突出，集中有限资源主要经营一种业务，并符合国家产业政策和环境保护政策。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务。

3.投资者群体不同。我国证券交易所的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，对自然人和机构都有具体要求。未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力。

4.全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。侧重于赚取企业成长的钱。而主板与创业板则侧重于通过股票买卖赚取市场差价。

5.交易规则不同。新三板200人限制和投资者限制决定了较低的流动性。另外，新三板企业的股权高度集中，可流通股权比例低。在交易方式上，新三板可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。而主板、创业板多采用竞价交易方式，大宗交易采用协议大宗交易和盘后定价大宗交易方式。

6.信息披露不同。新三板信息披露要求低于创业板。新三板仅需年半年报和年报，季报不强制披露，另外还无强制预披露要求。新三板相对创业板规模更小，企业生命周期更前端，行业更细分。

与规模较大、业绩较好、业务模式较成熟的IPO企业相比，三板企业大多数是处于成长中的中小微企业;IPO中介机构动辄收费上千万不同，新三板收费一开始因为有政府补助，本着“补贴涵盖成本、不给企业增加额外负担”的原则，新三板项目收费一直不高;IPO企业公开发行后，往往能给企业带来巨额的资金，而新三板项目即便挂牌，很多公司也难以在短期内收到立竿见影的效果。虽然证监会和全国股份转让系统对新三板项目信息披露要求与IPO几无重大差异，但是如果新三板企业像IPO那样去规范，估计大部分企业都无法承受。新三板企业既要尽量规范，如实信披，又不能耗时太长，成本太高，因此在实务中，新三板与IPO的度往往十分微妙，难以把握。

下面仅就IPO和新三板项目中都会遇到、审核时都会关注的重大问题进行比较，

从以上几点就可以很清楚的看出，毕竟作为一个层次较低的市场，新三板在审核上和规则上还是要弱化于主板，同时主板和挂牌的区别也是大部分新三板上市企业无法融得资金的主要原因。

那么有些企业会问，既然主板那么好，那为什么不直接上主板呢？先看下国内主板的要求：

由上图可以看出，国内主板主要的要求是利润要求，对企业利润要求比较高，而高利润就导致了高税收，连续增长率的要求，再加上国内行政审批制度的严格，企业往往都要等待5年左右，才能冲上主板，而这个时间周期，对于大部分企业，是无法熬下去的。

因此，如果企业真的要上主板，其实不妨可以考虑下海外的主板，世界十大证券市场，海外占8个，对于中国企业的选择还是比较多的，而且境外主板多是注册制，不是行政审批，只要企业满足其最低要求，上市时间基本上都在一年左右，而且上市成本也相比国内要低，所以对于国内的企业，在发展过程中，如果要走资本市场，前期考虑去境外主板上市是个不错的选择。

以上是世界十大证券市场-澳大利亚证券交易所，以及澳大利亚国家证券交易所的上市要求，自从2015年中澳自贸协议的签订，双方都成为彼此的最惠国之后，澳洲和中国的关系亦然进入蜜月期，相对的，中国的企业也越来越多的去澳洲上市，澳洲上市利润要求低，主要是资产要求，因此对于发展中的中小企业来讲，是个很好的选择。若要了解更多澳洲上市内容，也可咨询澳洲上市专家-上海秉越投资管理有限公司，或者关注其公众号：

每天会有更多的澳洲上市及境外上市的内容讲解，也希望能和大家有个更为深入的交流。

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