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企业上市过程中,经常会遇到种种问题,希望可以有一个权威的解答。今天的文章,就带来上交所,关于企业上市的三十问,上市大致需要多长时间?如何选择合适的上市主体、确立上市架构?股票发行审核有哪些主要程序?发行审核中监管部门主要关注哪些问题?…….这些疑问,都能在今天的文章中找到答案。
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1. 我国多层次资本市场的结构是怎样的?
2. 如何判断所属行业是否适合上市?
3. 上市大致需要多长时间?
4. 上市大致需要承担哪些费用?
5. 上市过程中可能涉及哪些机构?
6. 如何选择中介机构?
7. IPO与重组上市的主要区别?
8. 改制设立股份有限公司有哪些主要程序?
9. 如何选择合适的上市主体、确立上市架构?
10. 上市前能否对员工进行股权激励,该如何设计员工持股平台?
11. 外商投资企业改制上市需注意哪些问题?
12. 改制过程中资产业务重组应注意哪些问题?
13. 上市前是否需要引进私募投资机构?
14. 有限责任公司整体变更成股份有限公司时,净资产折股如何纳税?
15. 股票发行审核有哪些主要程序?
16. 首次公开发行股票并上市需要具备哪些主要条件?
17. 发行审核中监管部门主要关注哪些问题?
18. 针对财务信息披露质量,发行审核重点关注哪些方面?
19. 发行审核中如何判断同业竞争?发行人应如何避免同业竞争?
20. 针对关联交易,发行审核中重点关注哪些方面?
21. 发行审核中如何把握和判断重大违法行为?
22. 新三板挂牌企业IPO的主要流程有哪些?
23. 新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题?
24. 如何选择合适的上市地?
25. 境内外上市有何差异?
26. 沪深交易所是否存在分工?
27. 企业的市盈率是否和上市地有关?
28. 上海证券交易所有哪些优势?
29. 上交所的市场服务体系是怎样的?
30. 上交所在企业上市方面可提供哪些服务?
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我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。
我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。沪深交易所作为场内交易市场,与新三板市场和四板市场具有显著区别,其主要区别如下:
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《首次公开发行股票并上市管理办法》明确规定,发行人的生产经营须符合法律、行政法规和公司章程的规定,并符合国家产业政策。
下列行业(或业务)将受到限制:
(1)国家发改委最新发布的《产业结构调整指导目录》中限制类、淘汰类的行业及国家专项宏观政策调控的行业;
(2)有些行业虽不受限制,但法律、政策对相关业务有特别制约的也将受到限制,如国家风景名胜区的门票经营业务、报刊杂志等媒体采编业务、有保密要求导致不能履行信息披露义务最低标准的业务等。
对于特殊行业,在审核实践中通常会从以下几个方面判断:
(1)企业经营模式的规范性、合法性;
(2)募集资金用途的合理性;
(3)所属行业技术标准的成熟度;
(4)所属行业监管制度的完备性;
(5)市场的接受程度;
(6)对加快经济增长方式转变、经济结构战略性调整的推动作用;
(7)所属行业上市与公众利益的契合度。
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一般情况下,企业自筹划改制到完成发行上市总体上需要3年左右,主要包含重组改制、尽职调查与辅导、申请文件的制作与申报、发行审核、路演询价与定价及发行与挂牌上市等阶段。具体上市流程图如下:
如果企业各方面基础较好,需要整改的工作较少,则发行上市所需时间可相应缩短。
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从目前实际发生的发行上市费用情况看,我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6-8%,境外为8-15%。
境内上市具体收费标准如下表(仅供参考):
以上费用项目中,占主体部分的保荐费用、承销费用、会计师费用、律师费用和评估费用可在股票发行溢价中扣除。另外,如果地方政府为鼓励和支持企业改制上市提供相关资助的,企业上市所需费用也会相应减少。
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企业改制上市是一项系统工程,需要企业与相关机构共同努力,主要涉及的机构如下:
保荐机构是最重要的中介机构,是企业改制上市过程中的总设计师、各中介机构的总协调人、文件制作的总编撰。保荐机构应当严格履行法定职责,遵守业务规则和行业规范,对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,督导发行人规范运行,对其他中介机构出具的专业意见进行核查,对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定发行条件做出专业判断,并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。
具备证券从业资格的会计师事务所协助企业完善财务管理、会计核算和内控制度,就改制上市过程中的财务、税务问题提供专业意见,协助申报材料制作,出具审计报告和验资报告等。
律师事务所负责解决改制上市过程中的有关法律问题,协助企业准备报批所需的各项法律文件,出具法律意见书和律师工作报告等。
会计师事务所、律师事务所等证券服务机构及人员,必须严格履行法定职责,遵照本行业的业务标准和执业规范,对发行人的相关业务资料进行核查验证,确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。
中国证监会主要负责拟订在境内发行股票并上市的规则、实施细则,审核在境内首次公开发行股票的申请文件并监管其发行上市活动。
各地证监局是中国证监会的派出机构,主要承担对企业改制上市辅导验收、依法查处辖区内监管范围的违法违规案件、办理证券期货信访事项、联合有关部门依法打击辖区非法证券期货活动等职责。
在上市过程中,企业需地方政府及相关部门协调解决的问题主要有:①股权形成的合法性认定;②各种无重大违法行为的证明及认定;③土地相关审批、国有股划转的协调等。在证监会审核时,省级人民政府还需对是否同意发行人发行股票出具意见。地方政府一般通过当地金融办等机构对企业上市工作进行归口管理,协调处理企业上市相关问题,推动企业顺利申报材料。
另外,沪深证券交易所承担企业改制上市培育、组织董秘与独董培训、上市后续监管等职责,在推动企业上市方面也发挥着重要作用。
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企业一般需聘请保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等专业中介机构来完成改制上市相关工作,在选择时需要关注的共同点包括:
(1)中介机构项目运作机制及重视程度;
(2)项目组承做人员执业水平和勤勉尽责度;
(3)中介机构团队的沟通便利性和配合协调度;
(4)中介机构人脉资源平台的深度与广度。
其他诸如业务排名、过往项目过会率及收费标准等也是考虑因素。
保荐机构承担对其他中介机构出具的专业意见进行核查的职责,因此选择保荐机构尤为重要,需注意以下几点:
(1)保荐机构的经营稳健性和资产质量;
(2)保荐机构的知名度、专业水平和行业经验;
(3)保荐机构的业务运作模式(大投行模式还是小团队模式);
(4)保荐机构团队的专业水平、沟通协调能力、敬业精神和道德素养;
(5)保荐机构对项目的重视程度;
公司应经常查阅中国证监会网站的保荐信用监管信息,并充分利用其他公开资料来对中介机构的优劣进行甄别。
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企业除了可以通过IPO即首次公开发行股票实现上市外,还可以通过重组方式实现上市(市场上又称“借壳”)。需注意的是,创业板公司不能作为重组上市标的,金融创投类企业目前不允许通过重组方式实现上市。
根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》,重组上市在发行条件和审核要求上等同于IPO。IPO较重组上市优势在于股权稀释比例较低、上市操作过程明确。重组上市较IPO优势在于审核周期相对较短。另外,重组上市对重组方要求门槛更高,重组方只有具备相当的盈利能力,才能取得上市公司控制权。
IPO与重组上市的主要区别如下:
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企业改制设立股份公司需设立筹备小组,通常由董事长或董事会秘书牵头,汇集公司生产、技术、财务等方面的部门负责人,全权负责研究拟订改组方案、聘请改制有关中介机构、召集中介机构协调会、提供中介机构所要求的各种文件和资料。
企业改制设立股份公司具体的程序流程图如下:
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合适的上市主体应符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的发行条件,主要包括主体资格、规范运行以及财务与会计等方面的一系列规定。企业在选择上市主体、确立上市架构时通常应重点考虑以下因素:
实务中,公司实际控制人有时会经营多项业务,若各业务主体互不相关,可分别独立上市。若各业务之间有较强相似或相关性,根据整体上市的要求,企业一般需要对这些业务进行重组整合。被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的,发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行。此外,在选择上市主体时,建议将历史沿革规范、股权清晰、主业突出、资产优质、盈利能力强的公司确定为上市主体,并以此为核心构建上市架构。创业板要求上市主体应当经营一种业务,而主板和中小板的发行人可以多主业经营。
上市主体的选择应该有利于消除同业竞争、减少不必要的关联交易,保持资产、人员、财务、机构、业务独立,并在招股说明书中披露已达到发行监管对公司独立性的基本要求。
上市主体应建立健全完善的股东大会、董事会、监事会制度,相关机构和人员能够依法履行职责。上市主体最近三年不得存在重大违法违规行为,发行人的董事、监事和高级管理人员符合相应的任职要求。上市主体产权关系清晰,不存在法律障碍,在重组中应剥离非经营资产和不良资产,明确进入股份公司与未进入股份公司资产的产权关系,使得股份公司资产结构、股权结构规范合理。
上市主体的选择应使其经营业绩具有连续性和持续盈利能力,内控规范健全,关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形,不存在重大偿债风险,并且符合财务方面的发行条件。
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企业通过改制完善法人治理结构,引入现代化管理手段,使企业实现长期健康发展,股权激励是实现这些目标的有效手段。企业可以在股改时根据需要,统筹安排员工股权激励。股权激励的对象范围主要有管理层及业务技术骨干、员工三种。通过股权激励,将所有者与经营者的利益联系到一起,形成利益共同体。
拟上市公司实施员工持股,一般有自然人直接持股、通过设立有限责任公司间接持股、通过合伙企业持股等三种安排方式,不同方式各有需注意的不同法律问题。
自然人直接持股是目前较为普遍的模式之一,员工以本人的名义、通过拟上市主体增资扩股、或者受让原股东股权的方式直接持有拟上市主体的股份或股权。需注意的是,拟上市主体在有限公司阶段,其股东人数合计不得超过50人;在股份有限公司阶段,其股东人数合计不得超过200人。
通过设立有限责任公司来安排员工间接持股的模式也较为普遍。通常做法是员工出资设立一个有限公司,通过受让原股东股权或对拟上市主体增资扩股,使该公司成为拟上市主体的股东。在这种模式下,通过持股公司转让限售股,所有股东需同步转让股权。该持股公司可以通过在公司章程中作出特殊规定,更方便地限制和管理员工股权变动、扩大或减少员工持股比例,而不影响拟上市主体的股权结构。若拟上市主体为中外合资企业,这种方式还可以规避中国自然人不能直接成为中外合资经营企业股东的限制。此外,核心员工通过持股公司间接持股的,拟上市主体的股东人数需要穿透计算,股东人数不能超过200人。
拟上市企业也可以安排员工通过新设合伙企业进行持股。合伙企业做股东可以避免双重征税,但需要注意的是,通过合伙企业方式,也不能规避上市主体股东200人的人数限制,而且通过合伙企业转让限售股,所有合伙人只能同步转让股权。
实践中,拟上市企业针对不同员工的作用和特点,可以实行自然人直接持股和通过设立有限责任公司间接持股并存的模式,统筹考虑和安排。
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外商投资企业在中国境内首次公开发行股票,除需适用《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》等规定外,还需适用规范外资企业改制上市的相关特别规定,如《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》、《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》等。外商投资企业境内上市目前没有法律和政策障碍,一般采取的方式是首先通过改制设立或整体变更为外商投资股份有限公司,然后在境内申请上市。
1995年外经贸部发布的《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》明确规定了外商投资企业改制为外商投资股份有限公司的条件,其中主要条款包括:①发起设立外商投资股份有限公司,应当有二人以上二百人以下为发起人,其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所,并至少有一个发起人为外国股东;②注册资本最低限额为人民币3千万元,在股份公司设立批准证书签发之日起90日内,发起人应一次缴足其认购的股份;③已设立的中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业等外商投资企业,须有最近连续3年的盈利记录,方可申请变更为外商投资股份有限公司;但其减免税等优惠期限,不再重新计算;④一般情况下,外商投资股份有限公司的中方发起人不得为自然人;但如中方自然人原属于境内内资公司的股东,因外国投资者并购境内公司的原因导致中方自然人成为中外合资经营企业的中方投资者的,该中方投资者的股东身份可以保留。
在2001年外经贸部和证监会联合发布的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》中,明确规定了外商投资企业上市发行股票的具体条件,除符合《公司法》等法律、法规及中国证监会的有关规定外,还应符合下列条件:
①申请上市前三年均已通过外商投资企业联合年检;
②经营范围符合《指导外商投资方向暂行规定》与《外商投资产业指导目录》的要求;
③上市发行股票后,其外资股占总股本的比例不低于10%;
④按规定需由中方控股(包括相对控股)或对中方持股比例有特殊规定的外商投资股份有限公司,上市后应按有关规定的要求继续保持中方控股地位或持股比例;
⑤符合发行上市股票有关法规要求的其他条件。
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改制过程中,发行人对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组,多是企业集团为实现主营业务整体发行上市、降低管理成本、发挥业务协同优势、提高企业规模经济效应而实施的市场行为。从资本市场角度看,发行人在发行上市前,对同一公司控制权人下与发行人相同、类似或者相关的业务进行重组整合,有利于避免同业竞争、减少关联交易、优化公司治理、确保规范运作,对于提高上市公司质量,发挥资本市场优化资源配置功能,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,促进资本市场健康稳定发展,具有积极作用。
发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组的,应关注重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响情况。发行人应根据影响情况按照以下要求执行:
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企业可以根据自身实际情况合理判断在上市前是否有必要引进私募投资机构,但这并不是必备条件!
引进私募投资机构的途径包括转让存量股份和增发新的股份,目前实践中以增发新股为主。
引进私募投资机构的作用主要有以下三个方面:
(1)募集一定数量的资金,解决企业的资金需求;
(2)对于股权高度集中、股权结构不尽合理的企业,可以优化股权结构,提高公司治理水平;
(3)私募投资机构可以在不同方面为企业带来不同程度的增值服务,例如:产业投资者可给企业的原材料供应、产品销售等方面带来便利;财务投资者可对企业的资本运作有所帮助。
企业如果决定引进私募投资机构,建议注意以下三点:
(1)如果所引进的是企业所处行业上下游的产业投资者,且持股比例超过5%,并与公司有交易行为,则需对关联交易进行核查并充分披露;
(2)如果引进的是财务投资者,企业应对自身有合理定位与估值,避免签署对赌协议;
(3)对拟引进的私募投资机构需做合理审慎的调查,避免被其夸大之言所迷惑。
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有限责任公司整体变更成股份有限公司时,除注册资本外的资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本,按以下不同情况区别纳税:
根据《国家税务总局关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》(国税发【1997】第198号)规定,股份制企业用盈余公积金派发红股属于股息、红利性质的分配,对个人取得的红股数额,应作为个人所得征税;股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配,对个人取得的转增股本数额,不作为个人所得,不征收个人所得税。
有限责任公司整体变更成股份有限公司时,除注册资本外的资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本,按以下不同情况区别纳税:
上述的“资本公积金”是指股份制企业股票溢价发行收入所形成的资本公积金。将此转增股本由个人取得的数额不作为应税所得征收个人所得税。而与此不相符合的其他资本公积金分配个人所得部分,应当依法征收个人所得税。(国税函〔1998〕289号)
因目前未有法规明确有限责任公司是否属于股份制企业,实务中一般参照执行。
有限责任公司以资本公积、盈余公积和未分配利润转增股本,在法人股东为居民企业的情况下,不需缴纳企业所得税。
《国家税务总局关于贯彻落实企业所得税法若干税收问题的通知》(国税函[2010]79号)第四条规定,被投资企业将股权(票)溢价所形成的资本公积转为股本的,不作为投资方企业的股息、红利收入,投资方企业也不得增加该项长期投资的计税基础。
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根据我国《证券法》的规定,目前股票发行实行核准制。发行人公开发行股票必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报中国证监会核准,未经依法核准不得公开发行。发行人应当聘请具有保荐资格的证券公司担任保荐机构。中国证监会设立发行审核委员会,依法审核股票发行申请。
按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求,首次公开发行股票的审核工作流程分为受理与预先披露、发行部初审、发审委审核、封卷、核准发行等主要环节,分别由证监会发行监管部不同处室负责,相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见,避免个人决断。主要流程详细情况如下:
上表仅对股票发行审核工作流程进行了简要归纳,具体详细流程可查阅中国证监会公布的《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》。
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企业首次公开发行股票并上市应具备的主要条件如下:
上表仅对企业在主板、中小板、创业板首次公开发行股票并上市应具备的主要条件进行了简要差异比较,具体条件可查阅中国证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》。
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根据近年来证监会发行监管部公布的反馈意见和发审委询问的主要问题,发行审核中监管部门主要关注财务、法律、信息披露等方面的问题,具体如下:
(1)财务方面的问题重点关注财务信息披露质量,包括财务状况是否正常、内部控制制度是否完善、会计处理是否合规、持续盈利能力是否存在重大不利变化等;
(2)法律方面的问题主要包括是否存在同业竞争和显失公允的关联交易、生产经营是否存在重大违法行为、股权是否清晰和是否存在权属纠纷、董事和高管有无重大变化、实际控制人是否发生变更、社会保险和住房公积金缴纳情况等;
(3)信息披露方面主要关注招股说明书等申请文件是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,如引用数据是否权威、客观,业务模式、竞争地位等披露是否清晰,申请文件的内容是否存在前后矛盾,申请文件内容与发行人在发审委会议上陈述内容是否一致等。
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财务信息是招股说明书的编制基础,也是证监会对发行人审核和信息披露质量抽查的重要内容。根据证监会《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》(证监会公告[2012]14号)以及《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书中与盈利能力相关的信息披露指引》(证监会公告[2013]46号)等有关要求,监管部门在审核发行人财务信息披露质量时着重要求发行人及保荐机构、会计师事务所做好以下方面:
(1)发行人应建立健全财务报告内部控制制度,规范财务会计核算体系,合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率和效果;保荐机构、会计师事务所应关注销售客户的真实性,发行人是否存在与控股股东或实际控制人互相占用资金、利用员工账户或其他个人账户进行货款或其他与公司业务相关的款项往来等情况;
(2)发行人及保荐机构、会计师事务所应确保财务信息披露真实、准确、完整地反映公司的经营情况。发行人应在招股说明书相关章节对其经营情况、财务情况、行业趋势情况和市场竞争情况等进行充分披露,并做到财务信息披露和非财务信息披露相互衔接;
(3)发行人及保荐机构、会计师事务所应严格按照《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所颁布的相关业务规则的有关规定进行关联方认定,充分披露关联方关系及其交易;
(4)发行人应结合实际经营情况、相关交易合同条款和《企业会计准则》有关规定制定并披露具体收入确认原则, 并依据经济交易的实际情况,谨慎、合理地进行收入确认;保荐机构、会计师事务所应关注收入确认的真实性、合规性和毛利率分析的合理性;
(5)发行人应完善存货盘点制度,在会计期末对存货进行盘点,并将存货盘点结果做书面纪录;保荐机构、会计师事务所应关注存货的真实性和存货跌价准备计提的充分性;
(6)发行人及保荐机构、会计师事务所应关注现金收付交易对发行人会计核算基础的不利影响;
(7)保荐机构和会计师事务所应核查发行人收入的真实性和准确性、成本与费用的准确性和完整性,关注发行人申报期内的盈利增长情况和异常交易、政府补助和税收优惠会计处理的合规性以及是否存在利用会计政策和会计估计变更影响利润、是否存在人为改变正常经营活动粉饰业绩情况等。
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同业竞争一般指发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情况,双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。尽管《首次公开发行股票并上市管理办法》将独立性的规定改为信息披露要求,但审核实践中要求发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得存在同业竞争的情形。
对是否存在同业竞争,发行审核主要是从同一业务或者相似业务的实质出发,遵循“实质重于形式”的原则,从业务性质、业务的客户对象、产品或劳务的可替代性、市场差别等方面判断,并充分考虑对公司及其发起人股东的客观影响,不局限于简单从经营范围上做出判断。原则上,以区域划分、产品结构、销售对象不同来认定不构成同业竞争的理由并不被接受。
如构成同业竞争的,除了控股股东及实际控制人做出今后不再进行同业竞争的书面承诺之外,发行人应在提出发行上市申请前采取(包括但不限于)以下措施加以解决:
(1)收购竞争方拥有的竞争性业务,或者对竞争方进行吸收合并;
(2)竞争方将竞争性业务作为出资投入企业,获得企业的股份;
(3)竞争方将竞争性的业务转让给无关联的第三方;
(4)发行人放弃与竞争方存在同业竞争的业务。
另外,审核实践中要求发行人不得使用募集资金解决同业竞争问题。
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《首次公开发行股票并上市管理办法》规定,发行人应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易,关联交易价格应当公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形;发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润不得对关联方存在重大依赖。
针对关联交易,发行审核中重点关注以下方面:
(1)关联方的认定是否合规,披露是否完整,是否存在隐瞒关联方的情况。关注是否根据《公司法》、《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》以及证券交易所颁布的相关业务规则的规定准确、完整披露关联方及关联关系;关联关系的界定主要关注是否可能导致发行人利益转移,而不仅限于是否存在股权关系、人事关系、管理关系、商业利益关系等。
(2)关联交易的必要性、定价的公允性、决策程序的合规性。对于经常性关联交易,关注关联交易的内容、性质和价格公允性,对于涉及产供销、商标和专利等知识产权、生产经营场所等与发行人生产经营密切相关的关联交易,重点考察其资产的完整性及发行人独立面向市场经营的能力;对于偶发性关联交易,应关注其发生原因、价格是否公允、对当期经营成果的影响。关注关联交易的决策过程是否与公司章程相符,关联股东或董事在审议相关交易时是否回避,独立董事和监事会成员是否发表不同意见等。
(3)是否存在关联关系非关联化情况。关注发行人申报期内关联方注销及非关联化的情况;在非关联化后发行人与上述原关联方的后续交易情况、非关联化后相关资产、人员的去向等。
(4)发行人拟采取的减少关联交易的措施是否有效、可行。
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《首次公开发行股票并上市管理办法》规定发行人不得有下列情形:(1)最近36 个月内未经法定机关核准,擅自公开或者变相公开发行过证券;或者有关违法行为虽然发生在36 个月前,但目前仍处于持续状态;(2)最近36 个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规,受到行政处罚,且情节严重;(3)最近36 个月内曾向中国证监会提出发行申请,但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏;或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准;或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作;或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章;(4)本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;(5)涉嫌犯罪被司法机关立案侦查,尚未有明确结论意见;(6)严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
上述规定实际上要求申报期内发行人不得存在重大违法行为情形。所谓重大违法行为是指违反国家法律、行政法规,受到刑事处罚或行政处罚且情节严重的行为。原则上,凡被行政处罚的实施机关给予罚款以上行政处罚的,都视为重大违法行为。但行政处罚的实施机关依法认定该行为不属于重大违法行为,并能够依法作出合理说明的除外。这里的行政处罚主要是指财政、税务、审计、海关、工商等部门实施的,涉及发行人经营活动的行政处罚决定。被其他有权部门实施行政处罚的行为,涉及明显有违诚信,对发行人有重大影响的,也在此列。重大违法行为的起算点,对被处罚的法人违法行为从发生之日起计算,违法行为有连续或者继续状态的,从行为终了之日起计算;对被处罚的自然人以行政处罚决定作出之日起计算。
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目前,已有多家新三板挂牌企业通过IPO成功登陆证券交易所市场,还有不少挂牌企业正在积极筹备从新三板转到证券交易所市场。在直接转板机制尚未推出之前,新三板挂牌企业登陆证券交易所市场,还需要遵守首次公开发行并上市的审核流程。
新三板挂牌企业IPO流程主要包括:(1)在公司内部决策决定IPO,董事会和股东大会表决通过相关决议后要及时公告;(2)在向证监会提交申报材料并取得申请受理许可通知书后,公司应申请在新三板暂停转让;(3)在获得证监会核准发行后,应公告并申请终止在新三板挂牌。
新三板挂牌企业IPO具体流程如下图:
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新三板挂牌公司IPO需要注意的特殊问题主要有:
(1)做市商为国有控股证券公司的,应根据《财政部国资委证监会社保基金会关于印发〈境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法〉的通知》(财企〔2009〕94号)规定,将首次公开发行时实际发行股份数量的10%的国有股转由社保基金会持有,国有股东持股数量少于应转持股份数量的,按实际持股数量转持。
(2)对于信托计划、契约型基金和资产管理计划等持股平台为拟上市公司股东的,在IPO审核过程中,可能会因存续期到期而造成股权变动,影响股权稳定性。因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。
(3)股东人数超过200人的新三板公司在挂牌后,如通过公开转让导致股东人数超过200人的,并不违反相关禁止性规定,可以直接申请IPO;如通过非公开发行导致股东人数超过200人,根据《非上市公众公司监督管理办法》,在进行非公开发行时应先获得证监会核准,其合规性已在非公开发行时经过审核,可以直接申请IPO。
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选择合适的上市地,对拟上市企业来说是一个非常关键的问题,因为这既关系到上市的时间和成本,更决定着上市的收益和企业的持续发展,需要董事会审慎抉择。选择上市地的核心并不是简单选择交易所,而是选择企业的股东和市场,这样才能使企业的发展与资本市场的发展相得益彰。企业选择上市地,一般应结合下列因素综合考虑:
(1)一级市场的筹资能力、二级市场的流动性、后续融资能力;
(2)不同市场的估值水平(主要指境内外市场);
(3)拟上市地是否与企业的行业地位和定位相适应;
(4)拟上市地是否为企业主要业务和核心客户所在地,当地投资者对企业的认同度;
(5)上市成本(包括初始上市成本以及后续维护成本)、上市所需时间;
(6)拟上市地的地理位置(往来交通时间成本)、文化背景、上市标准等;
(7)企业上市后的监管成本和监管环境等。
25
企业选择在境内或者境外上市,应视各自具体情况而定。一般来说,企业在境内或者境外上市主要存在如下差异:
26
目前,申请IPO的企业可自主选择在上海证券交易所或者深圳证券交易所上市,不受企业规模大小的限制。2014年3月27日,证监会首次明确“首发企业可以根据自身意愿,在沪深市场之间自主选择上市地,不与企业公开发行股数多少挂钩。中国证监会审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作”。2014年4月4日,证监会又进一步明确,“为充分发挥沪、深两家交易所的服务功能,中国证监会将按照均衡安排沪、深交易所首发企业家数的原则,结合企业申报材料的完备情况,对具备条件进入后续审核环节的企业按受理顺序顺次安排审核进程”。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》,主板(中小板)对净利润和股本规模的要求为最近3年净利润均为正数且累计超过3000万元, 发行后股本≥5000万股(通常情况下,发行前股本≥3750万股,公开发行股份≥1250万股)。
允许企业自主选择上市地,是尊重企业自主选择上市地的体现,符合市场化和法制化原则,有利于沪深交易所提高服务效率与能力。目前,随着市场进一步稳定,沪深均衡发行得到较好的执行,沪深两个交易所过会企业数量大致相当,发行家数也大致相同。因此,沪深均衡发行原则是明确的,市场是可以预期的。
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就境内市场而言,企业市盈率和上市地无相关性。影响企业市盈率高低的要素包括:
投资者群体是影响企业市盈率的重要因素,投资者群体的结构和投资者群体的偏好都会影响企业的市盈率;
交易制度影响股票的流通性,一般而言,在同等条件下,流通性越好,股票市盈率就越高;
公司所处行业的景气度、公司治理水平、盈利能力、股利分红政策等因素也会影响企业的市盈率水平。
主板、中小板和创业板拥有相同的投资者群体与交易制度,因此一家企业的市盈率高低主要由企业自身素质决定,而与上市地无关。如果将相同行业规模相当的企业进行比较,可以发现无论在主板上市还是在中小板或创业板上市,市盈率无明显差异。
另外,一家企业的市盈率也不取决于所在板块的平均市盈率。这是因为一个板块的平均市盈率是指该板块所有上市公司的加权平均市盈率,不同板块会有不同的市盈率是因为上市公司不同。换句话说不是所在板块的平均市盈率影响了企业的市盈率,而是企业的市盈率影响了所在板块的平均市盈率。
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经过二十多年的快速发展,上交所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品四大类证券交易品种的、市场结构完整的证券交易所。上交所正凭借自身的区位优势、品牌优势、均衡发展优势、国际化优势不断提升其核心竞争力。
上海地处中国经济发展最具活力的长三角地区,拥有发达的要素市场,完善的金融生态,高端国际化人才。以上海为龙头的长三角“交通圈”便捷高效;长三角“经济圈”繁荣活跃,区域经济辐射全国。上交所特有的地缘优势,使得上交所市场成为中国经济增长、结构转型的重要助推器,“聚集效应”更为企业提供了最具活力的舞台。
上交所多层级蓝筹股市场发展快,影响力广,不仅吸引了越来越多的境内和境外(QFII)机构投资者,更是汇聚众多代表国民经济发展方向的优质企业。上证综指更是中国国民经济的晴雨表,中央政府和社会各界高度关注。上交所多层级蓝筹股市场能够带给企业超额品牌溢价,与优质企业“门当户对”。
上交所积极推动金融产品创新,改善产品结构,优化交易机制,降低交易成本,提高交易效率,实现了从股票为主的传统交易所向股票、债券、基金、衍生品均衡发展的综合交易所转型。上交所也是境内第一家横跨现货、期货的交易所,更好地发挥证券定价、风险管理、资产配置、流动性中心的功能,提升多层级蓝筹股市场的深度和吸引力,服务上海国际金融中心建设,更为企业融资提供更多的机会。
随着沪港通、中欧国际交易所的顺利推出,以及自贸区平台、沪伦通等项目的陆续启动,上交所已经成为境内证券市场国际化的先导者,对全球资本市场的影响力也日益凸显。随着上交所国际影响力的日益增强,上交所将为企业提供更多与国际资本市场对接的机会,使企业获得更高的国际知名度。
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市场服务是交易所基本职能之一,上交所深入贯彻全面服务理念,坚持“职能部门牵头加对口部门”的市场服务体系,从而以“部门”的稳定性确保市场服务的可持续性,以“职能部门牵头”确保市场服务的专业性,以“综合服务”确保市场服务的全面性。上交所市场服务体系包括三个方面:
全国每个省份均有相应的上交所领导和部门对口。上交所正通过基础服务搭建覆盖全国的服务平台,充分发挥窗口作用,支持地方经济发展。
由所内发行上市中心、债券业务中心各司其职,充分发挥职能部门的专业优势,整合所内外资源,深入开展一线市场服务工作。
覆盖拟上市企业、上市公司、会员公司、专业投资机构、个人投资者以及地方政府相关部门、监管机构等对象,涵盖股票市场、债券市场、市场创新、技术与信息服务、监管、投资者教育等内容的服务体系。综合服务采取“点面结合”、“走出去”与“请进来”相结合的多种形式。
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上交所始终秉持“为市场参与者创造价值”的服务理念,不断提升服务水平、强化服务质量。上交所不仅拥有一支专业的市场服务队伍,还专门设置了为拟上市企业提供服务的职能部门-发行上市部。在企业改制上市的各个阶段,上交所可为企业提供的服务包括:
走访企业,加强调研,综合利用市场中枢优势,搭建拟上市企业与核准部门、中介机构的有效沟通平台,并与其形成合力,为企业改制上市提供多方位诊断、咨询服务。
精心设置多元化、多层次的课程,充分调动所内外资源,为拟上市企业提供专业和全面的培训服务,充分满足拟上市企业的相关培训需求。
为企业提供全方位、个性化的上市服务,量身定制上市仪式,通过媒体、“上交所企业上市服务”微信订阅号等方式对企业进行宣传,提升企业的知名度和影响力。
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上市公司跟非上市公司当然有很大区别,而且这个区别是非常大的。至于上市公司是为了圈钱,这个说法是否定的,有些公司上市是为了圈钱,而有些公司上市是为了融资,扩大公司规模。
首先进行分析一下,一家公司上市和没上市公司之间,到底有哪些区别,区别又在哪里呢?
上市公司只要一上市就等于开通了金融市场这个融资渠道,但在没有上市之前,金融融资渠道是关闭的。
最典型的就是上市首次发行股份融资一大笔资金,随着上市之后还可以进行增发,或者进行股权质押等方式获取资金,最简单就是可以卖公司股份来获得资金。
这就是一家上市公司和非上市最大区别,非上市公司不能通过金融渠道进行融资的,这就是为什么很多公司挤破头皮都要上市的真正原因之一。
上市公司一旦上市都是有股票代码,大家都能查看公司报表,对其他投资商会更有吸引力。
最大影响就是口碑和竞争力完全不同,别人一听这是上市公司,上市公司资质都不一样。而非上市公司说出名字,也许根本没听过,影响力完全不同,差异特别大。
假如一家上市公司和非上市公司的员工,底气都是不同的,最大差异是上市公司可以利用股权激励的方式,让员工更加卖力,更加全心全意为公司付出。
因为当上市公司采取股权激励,这些员工也是有股份的,有共同利益的,只有公司有利益,员工才会有更大的利益。
但非上市公司不行,老板或者管理层说得再好,都不还如上市公司股权激励更有效,更能激发员工积极性。
以上三点就是上市公司和非上市公司最大区别,当然除了这三大区别之外,还有如下几点:
1、公司竞争力不同
2、公司管理制度不同
3、公司价值不同
4、公司结构不同
5、对股东意义不同
总之上市公司和非上市公司是天差地别,肯定是上市公司会比非上市公司更具有优势的。
公司上市是为“融资”,还是没了“圈钱”这个不能一口否定的,每家公司运作方式不同,最终上市定位就不同。
如果从A股市场已经上市的公司来评价的话,即使没有90%也有80%的上市公司都是为了圈钱,而上市不是为了融资,在A股上市这样的公司非常少。
大部分上市公司都是为了圈钱,都是见钱眼开,融资到这些钱不是想办法扩大公司规模,而是想方设法变相把这些钱弄进自己口袋,这类型的公司就是为了圈钱。
不然A股市场会怎么出现这么大股东减持套现,这么多垃圾股票,这么多空壳公司等等,这一切的一切背后都是由于上市圈钱惹的祸。
总之我们作为投资者一定要提高自己辨别能力,提高资金判断能力,预判哪些公司上市为了融资做大做强,哪些公司为了圈钱进口袋的,所以在A股市场一定要有一双慧眼,不然最终吃亏的不是大股东,而是我们这些中小投资者。
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一、中国公司的上市要求 1.股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行. 2.公司股本总额不少于人民币三千万元. 3.开业时间在三年以上,最近三年连续盈.
上市公司就是指所发行的股票经国务院证券监督管理机构核准在证券交易所上市交易的股份有限公司.也可以说,上市公司是股份有限公司中的一个特定组成部分,它公开.
公司上市的基本要求如下:一、只有股份公司才具备上市的资格;二、申请上市公司,公司经营必须是3年以上,在这三年内没有更换过董事、高层管理人员、并且公司经.
1、公司上市就是原来发行和后来增发的股票可以在证券市场上公开买卖交易,企业性质从封闭式的有限公司成为公众型、开放式的股份公司,即账务、经营信息等全部开.
在中国上市,会吹就行
企业自改制到发行上市的时间应视具体情况而定,总体时间为一年以上.正常情况下,各阶段的大致时间为:从筹划改制到设立股份有限公司,需6个月左右,规范的有限.
公司上市必经流程:第一、股份改制(2—3个月):发起人、剥离重组、三年业绩、验资注册、资产评估.第二、上市辅导(12个月):三会制度、业务结构、四期报告、.
关于公司上市几个步骤 一.《公司法》第151条规定: 上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权的证券管理部门批准,在证券交易所上市交易的股份有限公司. .
公司上市需要具备的基本条件 股票的发行是指股份有限公司出售股票以筹集资本的过程.我国《公司法》明确规定只有股份有限公司才能发行股票,而有限责任公司是不能.
成为上市公司必须满足的条件: 一、公司的主体资格 从公司的组织形式上看,公司分为有限责任公司和股份有限公司.只有股份公司才具备上市的基础条件.因此,如果.
企业在国内中小板上市的基本条件是:股份有限公司;经营期限最少三个会计年度;注册资本符合《公司法》相关规定;最近三个会计年度净利润均为正数,且累计超过3000万元人民币,三个会计年度营业收入超过3亿元,或现金流量净额超过5000万元以及高管人员三年内无重大变化等.
大范围推不出小范围.如果有事物情况A,则必然有事物情况B;如果有事物情况B不一定有事物情况A,A就是B的充分而不必要的条件,即充分不必要条件.例如:地面湿.
公司上市必经流程:第一、股份改制(2—3个月):发起人、剥离重组、三年业绩、验资注册、资产评估.第二、上市辅导(12个月):三会制度、业务结构、四期报告、.
公司变更名称提交的文件: 1、《公司变更登记申请书》; 办理营业执照; 2、企业 ( 公司 ) 申请登记委托书; 3、《名称变更预先核准申请书》及《企业名称变更预先.
公司上市需要很多条件..比如一个强大的公司..比如CC集团..比如一个精明强干的老总..例如C总..还需要勤奋上进的员工..比如C总的司机.厨师.保安.医师.秘书.宠物.这些都是必不可少的.
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现阶段,已有新明珠、马可波罗、金意陶、顺成、大角鹿、亚细亚、金丝玉玛、梦天家居、箭牌、悍高、皇派、科凡、威法、林氏木业、玛格等几十家泛家居企业出现在上市公司的名单上或内部进行辅导,谋划上市;行业集中度不断呈现,呼唤资本,借助资本的力量让企业升级。业内人士分析,出于多方面原因,货币超发、注册开始、科创板启动,建材家居企业从来没有像现在这样渴望快速拥抱资本。况且近几年陶瓷产品销售格局中工程集采份额不断增大,陶企拥抱资本也是必由之路;同时,家居企业汹涌的上市潮,也间接推动家居企业六十多位高管变动。
但是,对于行业企业而言,能成功上市并不容易,上市为什么会这么难呢?因为发行条件极其严格。深交所网站信息显示,2021年,就有致欧家居、森鹰窗业、三问家居等几个家居、建材企业的审核状态均变更为“中止”。而关于这些家居建材企业被中止审查原因,监管层要求三问家居更新半年报财务数据,更新完成后就会恢复审核,不影响公司正常上市。另外两家与三问家居说法类似,致欧家居、森鹰门窗均表示,审核状态暂时变更为中止的原因,主要为公司现阶段需补充半年报,待材料补充完成后按照上市流程,IPO审核会恢复。
而日前,证监会亦对箭牌家居首次公开发行股票申请文件提出反馈意见,意见分为“规范性问题”、“信息披露问题”以及其他诸如薪酬、财务数据、成员关系等证监会要求进一步说明的问题,其中涉及“规范性问题”18条、“信息披露问题”38条、其他问题5条,问题合计多达61条。证监会要求箭牌家居IPO的保荐机构中信证券在30日内对意见问题逐项落实并提供书面回复和电子文档。如在30日内不能提供书面回复,须提前10个工作日向证监会提交延期回复的申请。如未能按期提交反馈意见回复,证监会将予终止箭牌家居IPO审查。
已成功在A股上市的蒙娜丽莎,上市之路也十分艰辛。蒙娜丽莎董事张旗康曾表示,“从企业的规范化管理,到资本结构改制,再到严苛的环保要求,以及产品创新等等,上市给企业带来了前所未有的挑战。蒙娜丽莎从2009年开始筹备上市,到2017年底成功上市,整整走了八年。”
自2016年6月从港股退市之后,东鹏控股火速开始筹备A股IPO。过由于环保标准趋严、行业产能过剩等原因,直到2年后,东鹏控股IPO才正式过会,而到今年9月才能到证监会到核准申请,并在10月19日上市敲钟。
2016年欧神诺放弃了的独立IPO上市,转投当时已经上市的帝王洁具。业内有观点认为,欧神诺放弃IPO转向并购曲线上市,或因其所在的建材行业被环保部归为13个重点污染行业之一,在上市之前还需要通过相关部门核查,这无疑加大了IPO的难度。借壳上市有着方便快捷的特点,但相对应的,借壳上市也有着更为复杂的问题。
欧神诺董事长鲍杰军表示,“希望陶企想上市的都能上市,越来越多的陶企可以上市成功。因为多一个陶企上市,资本市场对陶瓷行业就会多一份关注。”他还表示,资本的力量,会给陶企的下一轮竞争、发展带来更大遐想。
其实无论是IPO还是借壳上市,最终拼的还是企业自身的综合实力。毕竟,上市最重要的目的不是圈钱,而是上市融资补充资金支持业务扩大发展,那综合实力就成为了硬指标,且看近几年各大上市陶企投资扩张的动作接踵不断,动辄就上亿元。
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上市其实是分两种情况的,一种是上新三板,一种是上主板,
新上板相对来说好上一些,要求相对来说没有那么高,不过对企业从事的行业有一定的要求,
主板就是大家常说的上市就是在主板上上市,这个难度就很大了,很多公司已经很大,做到行业第一,可是还是不能上市,因为上市要求是非常严格的,要求的财务和整个公司运营状况是很高的,很多行业第一的公司准备了好几年都没有能上市,你就能想想难度了,为了上市花个几百万让第三方协助也是很正常的,
其实上市最大的难度就在财务审计,很多公司一开始不是为了上市的,所以财务上多少有问题,如果你一开始就是奔着上市去的,那你整个公司的运营模式和从小做大的公司是不太一样的,所以你说有多难,很难很难,不过对于资本大佬,又相对简单,看你有没有这个命了,真的。
上市与不上市的区别?一个公司上市有多难,发迹车带你了解相关信息。
各位同学大家好,上期我们学习了公司的本质,说白了,公司就要希望为大家创造价值,任何伟大的生意,都是以解决客户痛点为出发点的,痛点解决了,赚钱也就变的水到渠成,让资本看到赚钱的逻辑,他们也会随之而来。而资本之所以会扶持公司,背后其实也是希望公司能够上市,从而获得巨大的投资回报
上市也叫IPO,就是一个公司在经历了一段艰难的初创期后,达到了一定的标准,符合了一定的要求后,可以依法公开向投资者发行自己的股票,而且这些股票可以光明正大的在证券交易所自由流通交易。也就是说之前可能没人知道这家公司,他们的股票也很难自由流通,而现在上市后,在交易所就能看到这家公司的股票了,每年干了什么业务,每年大概赚了多少钱,外部也都一目了然。而且发行的股票可以在交易市场自由买卖,流动性变的更好了。公众如果买了这家公司的股票,也就相当于持有了这家公司的股份,每年也就会依法享受公司的盈利分红,以及股票上涨带来的溢价回报!
具体什么意思呢?我们举个例子,比如我开了家公司,一年的盈利是100万。上市之后假设给我了我这家公司20倍的市盈率估值,那么根据市盈率计算公式,公司的市值就是100万x20倍估值=2000万,此时我如果卖出公司50%的股份,那就能套现1000万了。这相当于我把我未来10年的收入一次性就收回了。所以从赚钱套现的角度来说,上市绝对是一个赚快钱的方式,相当于把公司盈利乘以几十倍的估值,提前变现了。这也是为什么那些风投愿意冒险,重金扶持企业从而拿到企业股权的原因,以及经常听到某公司上市后大股东们基本就一夜暴富了。
通过增发股票,不断获得资金,关键是这笔资金还不用还,同时也可以通过增发股票来对外投资,收购其他公司,而不必再凑集现金去收购了,更有利于公司的资本运作。但是要知道,上市圈钱的基础,还是要把企业做好,否则即便上市了也会出现各种问题。
知名公司肯定要比不知名的公司更容易获得用户的认可,以及社会的信任。这也助于公司扩大产品的市场份额,获得更多资源,从而提升品牌影响力,最终帮助公司实现利润的增长,以及长期的发展目标。
但市场还是有一些特例公司存在的,这些公司明明已经有资格上市,却一直坚持不上市,比如我们熟悉的华为,老干妈,之所以他们不愿意上市,
不少企业密码也会随之暴雷,一些主营业务,市场策略以及财务等方面的信息披露,可能也会让竞争对手看的是清清楚楚。几乎所有的东西都要正规,有人监管,甚至一言一行都会影响着股价的走势,特别是对于一些谣言,公司也要尽早地采取措施,否则老总出个轨可能都会引起股价的大跌。
股权是现代公司制度的基础,没有股权说啥都是白搭。尤其是股权可以在市场上自由转让的情况下,谁的钱多,谁的主动权就大。在没有上市前,创始团队对企业肯定是拥有绝对控制器的,想怎么发展就怎么发展,决策的效率也会非常的高。但上市后,股权变的分散了,创始团队的持股比例也会下降。这种背景下,企业的很多决策就不能由创始人自己说了算了,大多数都是有股东大会表决说了算,持股比例低的创始人话语权也会被大幅削弱,甚至极端情况下,还可以被其他股东密谋合伙篡位,退出董事会等等,看着自己辛辛苦苦打拼出的企业拱手让人,心里肯定也是一万匹草尼玛在狂奔。2015年的宝万之争,就是宝能系这个野蛮人突然闯入,在资本市场上不断买入万科股票,进而吃下大量股权,打算强行上演蛇吞大象的戏码,而万科创始人王石虽然是万科的精神领袖,但其实他早就放弃股权控制了,所以这才有了让宝能有机可乘。
因此华为不愿意上市,中间肯定有很大一部分原因,就是华为的股权比较分散,任正非任总也就占了1%左右,一旦上市就很容易遭受这些资本大鳄的袭击,有可能收下不到10%的筹码,就能控制一个诺达的华为了。但是虽然没有上市,任总也是一个资本运作高手,华为内部几乎就是一个封闭的资本市场,属于不走寻常路,另辟蹊径。
这个在我们的市场还是比较少见的,因为我们几乎没有做空机构,但是在美国市场,就存在这种专门靠做空获利的机构,一旦抓住某个公司的把柄,就会大肆渲染,疯狂做空,公司的股价也很容易一落千丈。
总之,公司上市有利有弊,但总体还是利远大于弊的,毕竟华为,老干妈这样的企业还是少数,否则就不会有那么多的企业趋之若鹜,把上市当做奋斗目标了。但是企业要想上市,前提还是要脚踏实地,靠实实在在的业绩,弄虚作假这种只会欲速则不达,瑞幸咖啡就是前车之鉴。
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最近大力推广“凤凰行动”,政府给了很多政策优惠和补贴,包括部分地区上市奖励几千万,企业家培训能拿到30%-60%补贴,推进速度很快,很多人其实搞不清楚。这篇文章就给大家讲下上市和不上市的区别。
公司上市,用通俗的话说,就是把公司的所有权分成若干小份,放在市场上流通,机构或个人投资者如果看好公司的行业或者前景,就可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通,如果有需求,就以非公开的方式进行转让。
基于以上原因,上市公司承担的东西就会比非上市公司更多。
因为上市公司是面向公众的,不再是哪个老板或几个老板的个人公司。上市公司每年得定期披露财务报告,大小事务都得公告出来。遇到大事,得通过股东大会的表决。
为什么企业做到一定程度之后,都想上市呢?企业老板想通过上市实现身价的暴增,这固然是一个因素。但最重要的原因,还是上市公司这个融资平台,企业一旦上市之后,融资渠道就变得更多。不上市的公司,遇到资金困难的时候,大多都只能指望金融机构去借贷,资质不好的公司,银行还爱理不理的。公司上市之后,就可以通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金,有上市公司的平台做背书,找银行贷款自然也不是难事。另外,企业一旦上市之后,通过并购等方式将企业持续做大,就有了更多的可能性。
目前的现金流非常充裕,自有资金完全可以应对再投资的需求;
,所以只好去银行借债了。比如华为、老干妈这些知名企业,还有某些地方政府催促上市而因为有各种疑虑从而迟迟不上市的地方企业,都是这两种情况。
但一般来说,企业还是能够上市就尽量上市。
而银行的解决能力有限,著名的日本超市八佰伴就是因为只用公开市场发行短期债券的方式融资,而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款,最后申请破产。
以
融资,在债务到期很容易面临资金链紧张,再优质的公司也可能面临灭顶之灾。而
的好处在于,出让一部分股权换取来的资金,形成的资产就成为了公司的资产,这部分资金永远不需要清偿,可以放心大胆的用于发展公司的长期业务。
此外,一般来说股权融资带来的合作方,很有可能对公司的业务有所了解且可以帮助公司业务进行进一步拓展,从而可以建立股东方之间的战略协同。以一部分股权换取公司在某一方面的核心竞争力,这个买卖就很值当了。
相比于非上市的公司,上市公司的产权(股票)流动性是非常高的。如果没有上市,公司的股权是没有什么流动性的。上市公司则不同,上市之后,他的股权其实是可以买卖的,并且很便利。
上市公司在IPO时会首次公开发行融资,之后也可以在市场上公开或者非公开进行再融资,还有并购时的配套募集资金,并且因为募集资金的对象范围大了,募资能力也是有增长的。
所以,我们可以发现相较于没有上市的公司,上市公司的融资综合费率是比较低的。
A股要求同股同权,规范履权。如果老板占股不够,公司是很容易发生危险的。日常,很多决策还是需要股东大会或者董事会通过,这样一来,公司的运营就会受到多方掣肘。
当然上市也是需要成本的。
这对很多公司来说,是比较困难的,毕竟之前通过各种合规、不合规的方式减免的税,不仅不能减免了,还有可能需要补回来。
当然上市公司因为讲合规,所以不如非上市公司自由,有些企业不愿意上市,是因为不愿意公开财务,有些东西不愿意让人看到,也不愿意决策时让其它人指手划脚。并不是所有公司都想上市,华为,老干妈,娃哈哈,这些名企都没有上市。
上市后,可以一手一手高溢价交易,不上市公司只能大块大块打折交易。
这个其实是 A 股 IPO 给大家的错觉,在A股上市很少有破发的,这几年基本没有。反而是一上市就是三倍五倍的上涨,造富了千万人,很多公司上市了就不再想安心创业了,而是已经"功成名就",于是编故事,蹭热点,抬高股价,最后清仓式减持。这就是当下 A 股的现状。
随着新股越来越多,市场承受不住了,未来肯定会有上市就破发的股出现,但不知何时会。当然相信我们 A 股会越来越成熟,终将见证超级公司的成长。
上市公司比非上市公司多了几个融资渠道。上市公司首次上市募资,叫做IPO,都要出让一部分股份,获得新股东的资金。IPO得到的都是小钱,因为后边还有大头,就是可以不断地增发,每一次增发都能获得一笔资金注入。除了股票,上市公司还可以发行债券融资,当然非上市公司也可以发债,但是从比例来说,上市公司发行的债券要多得多。不上市要想融资相对不方便些,股票不能公开交易,只能定向融资,吸引力不如上市公司。
并且,上市公司并购比非上市公司更容易,很多公司想上市较难,间接上市就与上市公司吸收合并。上市公司股票可以在交易所交易,可以将股票变现,非上市公司变现难度大,且获得的股份回报,远远不如上市公司。
非上市公司不需要按照完整的管理架构和管理制度来管理企业,上市公司就不行了,要有完整的股东大会制度,完整的董事会、监事会、董秘制度,完整的法人治理结构。非上市公司不需要按时披露自己的财务信息,上市公司要按时披露信息。
大部分企业家,上市都是一个事业的节点,成为一家上市公司的实际控制人,这是资本市场对一个企业家能力的认可。
上市前公司的股权集中在机构和个人手中,上市后一大部分股权就要上市流通,进行交易,其表现形式就是股票。谁买了公司的股票谁就成为股东,就算公司的拥有者之一。重大决策不再是老板一个人拍脑门儿决定,有董事会和股东会等,咱们大家商量着来。
从公司的基础信息,到重大决策,再到财务数据等等,必须在相关平台上进行公布,这一切投资者都要知道。不过有个时间的问题,披露之前还是严格保密的。这也是为什么炒股的人拼命买内幕消息,投资者总想早一点知道,因为此类消息往往意味着超额收益。
上市前,如果公司需要融资,一般来说都是银行贷款、融资租赁等间接融资方式,借的钱有期限、有利息,是需要还的,还不上就处置你资产或者找担保人。而上市则是直接融资,融的钱属于长期借款,量大且没有固定的还款期限。这就是为什么大多数公司讲故事、扩大规模,完全就是一条造富之路。所以大多数公司都会拼命的讲故事、扩大规模,以上市为终极目标(华为、老干妈这种不上市派都有自己独特的经营体系,不具有普遍性)。
上市公司在交易所公开交易,知名度大大提升,很多品牌都是上市后打开知名度快速增长。如乐视,不上市前,它只是个小视频网站,上市后,它是一个有故事会讲 PPT 的知名公司!
-END-
上市,上什么市呢?自然是股市。股市是什么?股市是众多企业的竞技场,每个企业的业绩怎么样,市值是多少,规模有多大,上股市看看就知道了。上次我们说过,由于股票市场是由证监会层层审核把关,由证券交易所统一发行股票,又由各大证券公司保荐承销,所以股票市场在投资市场里被称为标准化投资市场。
然而不是每个企业都希望上市,比如说之前的辣酱品牌老干妈创始人陶华碧她就坚持一定不上市(能上市而不上市的企业还是很少的)。也不是企业想上市就能上市,上市可以说非常有难度,经营一般的小企业也根本上不了市。可是企业为什么要上市,为什么有的企业又偏偏不上市,这里面一定有他的逻辑和理由。想要搞清楚这些问题,我们首先要明白为什么企业要上市。其次再理理企业是怎么上市的。
首先,为什么企业要上市?
那天和一个朋友讨论问题,谈及政府发放贷款的事情。今天分享出来和朋友们一起理理思路。
央行把人民币印出来,总得流通到市场,不流通到市场,就是一对废纸。流通到市场的方法:
是通过央企,大型国企或者政府部门直接投资,比如兴修水利,桥梁,公路,建设公共福利项目,建设学校,医院,支持军队,加强国防,对外投资等,这些是大的方面。
小的方面另一个渠道是通过银行发放贷款。央行把钱发给六大国有银行,中、农、建、交、工商、邮政,然后这些银行再把钱以高一点的利率贷给各大股份制商业银行,招商、浦发、光大、中信、兴业、民生、华夏、平安、浙商等。各大股份制商业银行再把钱以高一点的利率贷给各大城市银行及农村信用社等。这些银行拿到钱,就得想办法把钱贷出去给企业,否者银行也没有利润。
钱贷给企业,贷给什么样的企业。从一开始是怎样贷给企业的。这里面一定有很多细枝末节我们就不做赘述。简单归纳首先肯定有政府的帮助,政府会游说各个地方的中小企业去银行获得贷款。刚开始企业少,从银行贷款是相当宽松的,银行和地方政府本来就有贷款任务,所以审核贷款应该比较宽松。可是随着市场经济的推进和发展,企业越来越多,质量也层次不齐,于是银行贷款给企业就开始设定了标准。经营好的企业,有国资背景的企业,跟政府有合作的企业,符合国家产业政策的企业一定能够优先通过审核获得贷款。然而随着创业潮的来临,企业越来越多,想发展都缺钱,于是都跑去银行贷款,可是银行为防止金融风险的发生,早就收紧了银根,根本贷不出来款。那缺钱的企业怎么办呢?于是就想到了去股市融资。说到这里我们明白了,企业上市的根本原因是为了融资。融到资就可以继续发展,发展规模大了以后的好处有很多,比如可以增加就业,可以多赚更多钱,可以带动更多的社会闲余劳动力创造社会价值。当然这就需要好的经营和管理能力,并不是每个企业都有这个能力的,所以企业上市是有难度的,你得用各种数据和信息来证明你这个企业是有经营能力,管理能力,盈利能力,充分证明企业有这些能力证监会才会允许你上市。
上面解决了企业为什么上市的问题,接下来我们讨论企业是如何上市的。
企业通过上市,俗称过会成功。无非就是用各种数据证明你有管理能力,经营能力,盈利能力。上市是有难度的,于是就需要专业人员的辅导,比如会计师,审计师,律师等专业人员的辅导。每个企业上市都需要保荐机构,也就是各大证券公司,证券公司的投行部门就是专门做企业上市保荐这种业务的。
上市的流程和步骤有哪些呢?
是改制 ,中国的公司分为有限责任公司和股份有限公司两种。一般早期的、中小型的公司都是有限责任公司,但是法律规定上市的必须是股份有限公司,所以要把法律形式改变为股份有限公司。
辅导 ,改制为股份公司之后,券商必须对企业进行上市辅导,一般时间需要一到三个月,偶尔也有更长的。主要是让企业建立起完全符合上市要求、相对完善的运营体制。
申报 ,辅导完成以后就是制作上市的申报材料,然后将申请文件提交证监会。从开始制作到申报顺利的话大概需要两三个月时间。
沟通反馈 ,证监会受理申报材料之后会和企业以及相关中介机构反馈沟通,通过开见面会、出具书面的反馈意见等方式。企业和中介机构要根据证监会的要求继续深入核查、说明,相应的修改完善申报文件。
发审会 ,沟通得差不多以后,证监会就会组织召开发行审核委员会,俗称“上会”。7名委员现场开会,请企业和保荐代表人当场答辩,5个人以上同意的话就算“过会”。
发行上市 ,通过发审会后,一般来说意味着证监会同意了企业的发行申请。再对申报材料进行一些小的修改完善以后,证监会就会给发行批文(正式名称叫做核准文件),企业拿着这个文件就开始发行,然后向交易所申请挂牌上市。
我们都知道,近几年证监会加快了企业上市的步伐,在我的记忆中,2016年有很多股民靠打新股赚了不少钱。很多创业板的股票一上市就连续几个涨停板。让那些投资上市企业的风投机构赚的盆满钵满,让很多打新股的股民也利润翻番。然而什么东西一旦开始赚钱了就会涌入大量的跟风者,涌上去的人多了,自然稀释了利润,也会扰乱了市场。于是今年开始证监会通过上市的步伐又变慢了。
总之,企业上市总体好处多余坏处,否则就不会有那么多企业要上市,国家也不会成立证监会这种东西,国际上也不会出现股神巴菲特这样的人物。企业上不上市,股民投不投资,都是仁者见仁智者见智的事情。我们只需要明白这里面的逻辑和道理,明白了本质问题,就对投资多了一层理解和判断,然后再根据自身的情况决定自己的投资策略!
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《 做到上市公司难不难? - 》 …… 感触最深的就是中国那么多看起来好像很不错的股票,其实没有什么投资价值,好多公司上市的目的就是圈钱.除非利润空间很大,市场62616964757a686964616fe78988e69d8331333433633361占有率很高,或者是以圈钱为目的,又或者是...
《 公司上市是什么意思 一家公司要上市有多难 具体该做些什么呢? - 》 …… 1、公司上市就是原来发行和后来增发的股票可以在证券市场上公开买卖交易,企业性质从封闭式的有限公司成为公众型、开放式的股份公司,即账务、经营信息等全部开放给社会公众; 2、上市公司最大优势是具有了公众平台的信息发布、融...
《 现在公司上市很难吗? - 》 …… 很难,有几千家公司排队,有的公司还没等到上市就破产了.
《 上市是很难的事吗? - 》 …… 在中国上市,会吹就行
《 一家公司要上市难吗 - 》 …… 其实公司上市是看你的资质及营业状况,如果随便一个企业都能上市,那就没有人去投钱到上市公司了,那上市也没有实际意义了.
《 在中国公司成为上市公司很难吗 - 》 …… 以前股票发行审批制时很难,各地给上市指标.现在核准制,相对比较容易,满足上市条件,找券商,即可.
《 公司上市为什么这么难?从规定的上市条件来说要求不高啊. - 》 …… 就是应为上市条件要求不高,所以很多企业都准备上市,最后就是很多企业都在排队!再加上那些作假的企业来捣乱!所以排队的时间更长啊!
《 公司上市的难点在哪里? - 》 …… 主要是财务的问题啊!核心的就是财务很多不规范啊!你可以电话联系我啊 企业上市的基本流程 一般来说,企业欲在国内证券市场上市,必须经历综合评估、规范重组、正式启动三个阶段,主要工作内容是:第一阶段 企业上市前的综合评估 ...
《 中新股很难吗?概率是多少? - 》 …… 每只新股都不同的 看完下面的就懂了 由于申购新股的资金一般大大超出新上市公司计划募集的资金,所以需要通过随机的方式在所有申购的资金中分配股份,以保证申购的公平性.沪市规定申购单位为1000股,每一账户申购数量不少于1000股...
《 新三板上市难么? - 》 …… 其实现在新三板上市并不难的.很多中小企业想通过金融杠杆做大、做强,想获得更多的融资渠道,就必须走资本市场的道路,而新三板的低门槛、不设财务指标的备案制度是中小企业在这一融资平台上做大、做强的最佳选择.而公司在新三板上市,又能提高企业知名度.新三板目前处于火热的阶段,许多中小企业都有了上新三板的计划的想法,因此也延伸出了新三板的上市咨询、融资、并购、做市的需求.在新三板上市服务这块做得比较好的有几家公司:和君资本、千唐创投、云播资管
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企业上市过程中,经常会遇到种种问题,希望可以有一个权威的解答。今天的文章,就带来上交所,关于企业上市的三十问,上市大致需要多长时间?如何选择合适的上市主体、确立上市架构?股票发行审核有哪些主要程序?发行审核中监管部门主要关注哪些问题?…….这些疑问,都能在今天的文章中找到答案。
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1. 我国多层次资本市场的结构是怎样的?
2. 如何判断所属行业是否适合上市?
3. 上市大致需要多长时间?
4. 上市大致需要承担哪些费用?
5. 上市过程中可能涉及哪些机构?
6. 如何选择中介机构?
7. IPO与重组上市的主要区别?
8. 改制设立股份有限公司有哪些主要程序?
9. 如何选择合适的上市主体、确立上市架构?
10. 上市前能否对员工进行股权激励,该如何设计员工持股平台?
11. 外商投资企业改制上市需注意哪些问题?
12. 改制过程中资产业务重组应注意哪些问题?
13. 上市前是否需要引进私募投资机构?
14. 有限责任公司整体变更成股份有限公司时,净资产折股如何纳税?
15. 股票发行审核有哪些主要程序?
16. 首次公开发行股票并上市需要具备哪些主要条件?
17. 发行审核中监管部门主要关注哪些问题?
18. 针对财务信息披露质量,发行审核重点关注哪些方面?
19. 发行审核中如何判断同业竞争?发行人应如何避免同业竞争?
20. 针对关联交易,发行审核中重点关注哪些方面?
21. 发行审核中如何把握和判断重大违法行为?
22. 新三板挂牌企业IPO的主要流程有哪些?
23. 新三板挂牌企业IPO需要注意什么问题?
24. 如何选择合适的上市地?
25. 境内外上市有何差异?
26. 沪深交易所是否存在分工?
27. 企业的市盈率是否和上市地有关?
28. 上海证券交易所有哪些优势?
29. 上交所的市场服务体系是怎样的?
30. 上交所在企业上市方面可提供哪些服务?
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我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。
我国多层次资本市场目前主要由交易所市场(上海证券交易所、深圳证券交易所)、新三板(全国中小企业股份转让系统)、四板市场(区域股权交易中心)等构成,每个市场都各自扮演着其重要角色。现有的多层次资本市场已经能够基本满足不同类型的企业在不同发展阶段的融资需求。沪深交易所作为场内交易市场,与新三板市场和四板市场具有显著区别,其主要区别如下:
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《首次公开发行股票并上市管理办法》明确规定,发行人的生产经营须符合法律、行政法规和公司章程的规定,并符合国家产业政策。
下列行业(或业务)将受到限制:
(1)国家发改委最新发布的《产业结构调整指导目录》中限制类、淘汰类的行业及国家专项宏观政策调控的行业;
(2)有些行业虽不受限制,但法律、政策对相关业务有特别制约的也将受到限制,如国家风景名胜区的门票经营业务、报刊杂志等媒体采编业务、有保密要求导致不能履行信息披露义务最低标准的业务等。
对于特殊行业,在审核实践中通常会从以下几个方面判断:
(1)企业经营模式的规范性、合法性;
(2)募集资金用途的合理性;
(3)所属行业技术标准的成熟度;
(4)所属行业监管制度的完备性;
(5)市场的接受程度;
(6)对加快经济增长方式转变、经济结构战略性调整的推动作用;
(7)所属行业上市与公众利益的契合度。
3
一般情况下,企业自筹划改制到完成发行上市总体上需要3年左右,主要包含重组改制、尽职调查与辅导、申请文件的制作与申报、发行审核、路演询价与定价及发行与挂牌上市等阶段。具体上市流程图如下:
如果企业各方面基础较好,需要整改的工作较少,则发行上市所需时间可相应缩短。
4
从目前实际发生的发行上市费用情况看,我国境内发行上市的总成本一般为融资金额的6-8%,境外为8-15%。
境内上市具体收费标准如下表(仅供参考):
以上费用项目中,占主体部分的保荐费用、承销费用、会计师费用、律师费用和评估费用可在股票发行溢价中扣除。另外,如果地方政府为鼓励和支持企业改制上市提供相关资助的,企业上市所需费用也会相应减少。
5
企业改制上市是一项系统工程,需要企业与相关机构共同努力,主要涉及的机构如下:
保荐机构是最重要的中介机构,是企业改制上市过程中的总设计师、各中介机构的总协调人、文件制作的总编撰。保荐机构应当严格履行法定职责,遵守业务规则和行业规范,对发行人的申请文件和信息披露资料进行审慎核查,督导发行人规范运行,对其他中介机构出具的专业意见进行核查,对发行人是否具备持续盈利能力、是否符合法定发行条件做出专业判断,并确保发行人的申请文件和招股说明书等信息披露资料真实、准确、完整、及时。
具备证券从业资格的会计师事务所协助企业完善财务管理、会计核算和内控制度,就改制上市过程中的财务、税务问题提供专业意见,协助申报材料制作,出具审计报告和验资报告等。
律师事务所负责解决改制上市过程中的有关法律问题,协助企业准备报批所需的各项法律文件,出具法律意见书和律师工作报告等。
会计师事务所、律师事务所等证券服务机构及人员,必须严格履行法定职责,遵照本行业的业务标准和执业规范,对发行人的相关业务资料进行核查验证,确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。
中国证监会主要负责拟订在境内发行股票并上市的规则、实施细则,审核在境内首次公开发行股票的申请文件并监管其发行上市活动。
各地证监局是中国证监会的派出机构,主要承担对企业改制上市辅导验收、依法查处辖区内监管范围的违法违规案件、办理证券期货信访事项、联合有关部门依法打击辖区非法证券期货活动等职责。
在上市过程中,企业需地方政府及相关部门协调解决的问题主要有:①股权形成的合法性认定;②各种无重大违法行为的证明及认定;③土地相关审批、国有股划转的协调等。在证监会审核时,省级人民政府还需对是否同意发行人发行股票出具意见。地方政府一般通过当地金融办等机构对企业上市工作进行归口管理,协调处理企业上市相关问题,推动企业顺利申报材料。
另外,沪深证券交易所承担企业改制上市培育、组织董秘与独董培训、上市后续监管等职责,在推动企业上市方面也发挥着重要作用。
6
企业一般需聘请保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等专业中介机构来完成改制上市相关工作,在选择时需要关注的共同点包括:
(1)中介机构项目运作机制及重视程度;
(2)项目组承做人员执业水平和勤勉尽责度;
(3)中介机构团队的沟通便利性和配合协调度;
(4)中介机构人脉资源平台的深度与广度。
其他诸如业务排名、过往项目过会率及收费标准等也是考虑因素。
保荐机构承担对其他中介机构出具的专业意见进行核查的职责,因此选择保荐机构尤为重要,需注意以下几点:
(1)保荐机构的经营稳健性和资产质量;
(2)保荐机构的知名度、专业水平和行业经验;
(3)保荐机构的业务运作模式(大投行模式还是小团队模式);
(4)保荐机构团队的专业水平、沟通协调能力、敬业精神和道德素养;
(5)保荐机构对项目的重视程度;
公司应经常查阅中国证监会网站的保荐信用监管信息,并充分利用其他公开资料来对中介机构的优劣进行甄别。
7
企业除了可以通过IPO即首次公开发行股票实现上市外,还可以通过重组方式实现上市(市场上又称“借壳”)。需注意的是,创业板公司不能作为重组上市标的,金融创投类企业目前不允许通过重组方式实现上市。
根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》,重组上市在发行条件和审核要求上等同于IPO。IPO较重组上市优势在于股权稀释比例较低、上市操作过程明确。重组上市较IPO优势在于审核周期相对较短。另外,重组上市对重组方要求门槛更高,重组方只有具备相当的盈利能力,才能取得上市公司控制权。
IPO与重组上市的主要区别如下:
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企业改制设立股份公司需设立筹备小组,通常由董事长或董事会秘书牵头,汇集公司生产、技术、财务等方面的部门负责人,全权负责研究拟订改组方案、聘请改制有关中介机构、召集中介机构协调会、提供中介机构所要求的各种文件和资料。
企业改制设立股份公司具体的程序流程图如下:
9
合适的上市主体应符合《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的发行条件,主要包括主体资格、规范运行以及财务与会计等方面的一系列规定。企业在选择上市主体、确立上市架构时通常应重点考虑以下因素:
实务中,公司实际控制人有时会经营多项业务,若各业务主体互不相关,可分别独立上市。若各业务之间有较强相似或相关性,根据整体上市的要求,企业一般需要对这些业务进行重组整合。被重组方重组前一个会计年度末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行人相应项目100%的,发行人重组后运行一个会计年度后方可申请发行。此外,在选择上市主体时,建议将历史沿革规范、股权清晰、主业突出、资产优质、盈利能力强的公司确定为上市主体,并以此为核心构建上市架构。创业板要求上市主体应当经营一种业务,而主板和中小板的发行人可以多主业经营。
上市主体的选择应该有利于消除同业竞争、减少不必要的关联交易,保持资产、人员、财务、机构、业务独立,并在招股说明书中披露已达到发行监管对公司独立性的基本要求。
上市主体应建立健全完善的股东大会、董事会、监事会制度,相关机构和人员能够依法履行职责。上市主体最近三年不得存在重大违法违规行为,发行人的董事、监事和高级管理人员符合相应的任职要求。上市主体产权关系清晰,不存在法律障碍,在重组中应剥离非经营资产和不良资产,明确进入股份公司与未进入股份公司资产的产权关系,使得股份公司资产结构、股权结构规范合理。
上市主体的选择应使其经营业绩具有连续性和持续盈利能力,内控规范健全,关联交易价格公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形,不存在重大偿债风险,并且符合财务方面的发行条件。
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企业通过改制完善法人治理结构,引入现代化管理手段,使企业实现长期健康发展,股权激励是实现这些目标的有效手段。企业可以在股改时根据需要,统筹安排员工股权激励。股权激励的对象范围主要有管理层及业务技术骨干、员工三种。通过股权激励,将所有者与经营者的利益联系到一起,形成利益共同体。
拟上市公司实施员工持股,一般有自然人直接持股、通过设立有限责任公司间接持股、通过合伙企业持股等三种安排方式,不同方式各有需注意的不同法律问题。
自然人直接持股是目前较为普遍的模式之一,员工以本人的名义、通过拟上市主体增资扩股、或者受让原股东股权的方式直接持有拟上市主体的股份或股权。需注意的是,拟上市主体在有限公司阶段,其股东人数合计不得超过50人;在股份有限公司阶段,其股东人数合计不得超过200人。
通过设立有限责任公司来安排员工间接持股的模式也较为普遍。通常做法是员工出资设立一个有限公司,通过受让原股东股权或对拟上市主体增资扩股,使该公司成为拟上市主体的股东。在这种模式下,通过持股公司转让限售股,所有股东需同步转让股权。该持股公司可以通过在公司章程中作出特殊规定,更方便地限制和管理员工股权变动、扩大或减少员工持股比例,而不影响拟上市主体的股权结构。若拟上市主体为中外合资企业,这种方式还可以规避中国自然人不能直接成为中外合资经营企业股东的限制。此外,核心员工通过持股公司间接持股的,拟上市主体的股东人数需要穿透计算,股东人数不能超过200人。
拟上市企业也可以安排员工通过新设合伙企业进行持股。合伙企业做股东可以避免双重征税,但需要注意的是,通过合伙企业方式,也不能规避上市主体股东200人的人数限制,而且通过合伙企业转让限售股,所有合伙人只能同步转让股权。
实践中,拟上市企业针对不同员工的作用和特点,可以实行自然人直接持股和通过设立有限责任公司间接持股并存的模式,统筹考虑和安排。
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外商投资企业在中国境内首次公开发行股票,除需适用《公司法》、《证券法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》等规定外,还需适用规范外资企业改制上市的相关特别规定,如《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》、《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》等。外商投资企业境内上市目前没有法律和政策障碍,一般采取的方式是首先通过改制设立或整体变更为外商投资股份有限公司,然后在境内申请上市。
1995年外经贸部发布的《关于设立外商投资股份有限公司若干问题的暂行规定》明确规定了外商投资企业改制为外商投资股份有限公司的条件,其中主要条款包括:①发起设立外商投资股份有限公司,应当有二人以上二百人以下为发起人,其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所,并至少有一个发起人为外国股东;②注册资本最低限额为人民币3千万元,在股份公司设立批准证书签发之日起90日内,发起人应一次缴足其认购的股份;③已设立的中外合资经营企业、中外合作经营企业、外资企业等外商投资企业,须有最近连续3年的盈利记录,方可申请变更为外商投资股份有限公司;但其减免税等优惠期限,不再重新计算;④一般情况下,外商投资股份有限公司的中方发起人不得为自然人;但如中方自然人原属于境内内资公司的股东,因外国投资者并购境内公司的原因导致中方自然人成为中外合资经营企业的中方投资者的,该中方投资者的股东身份可以保留。
在2001年外经贸部和证监会联合发布的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》中,明确规定了外商投资企业上市发行股票的具体条件,除符合《公司法》等法律、法规及中国证监会的有关规定外,还应符合下列条件:
①申请上市前三年均已通过外商投资企业联合年检;
②经营范围符合《指导外商投资方向暂行规定》与《外商投资产业指导目录》的要求;
③上市发行股票后,其外资股占总股本的比例不低于10%;
④按规定需由中方控股(包括相对控股)或对中方持股比例有特殊规定的外商投资股份有限公司,上市后应按有关规定的要求继续保持中方控股地位或持股比例;
⑤符合发行上市股票有关法规要求的其他条件。
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改制过程中,发行人对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组,多是企业集团为实现主营业务整体发行上市、降低管理成本、发挥业务协同优势、提高企业规模经济效应而实施的市场行为。从资本市场角度看,发行人在发行上市前,对同一公司控制权人下与发行人相同、类似或者相关的业务进行重组整合,有利于避免同业竞争、减少关联交易、优化公司治理、确保规范运作,对于提高上市公司质量,发挥资本市场优化资源配置功能,保护投资者特别是中小投资者的合法权益,促进资本市场健康稳定发展,具有积极作用。
发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组的,应关注重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响情况。发行人应根据影响情况按照以下要求执行:
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企业可以根据自身实际情况合理判断在上市前是否有必要引进私募投资机构,但这并不是必备条件!
引进私募投资机构的途径包括转让存量股份和增发新的股份,目前实践中以增发新股为主。
引进私募投资机构的作用主要有以下三个方面:
(1)募集一定数量的资金,解决企业的资金需求;
(2)对于股权高度集中、股权结构不尽合理的企业,可以优化股权结构,提高公司治理水平;
(3)私募投资机构可以在不同方面为企业带来不同程度的增值服务,例如:产业投资者可给企业的原材料供应、产品销售等方面带来便利;财务投资者可对企业的资本运作有所帮助。
企业如果决定引进私募投资机构,建议注意以下三点:
(1)如果所引进的是企业所处行业上下游的产业投资者,且持股比例超过5%,并与公司有交易行为,则需对关联交易进行核查并充分披露;
(2)如果引进的是财务投资者,企业应对自身有合理定位与估值,避免签署对赌协议;
(3)对拟引进的私募投资机构需做合理审慎的调查,避免被其夸大之言所迷惑。
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有限责任公司整体变更成股份有限公司时,除注册资本外的资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本,按以下不同情况区别纳税:
根据《国家税务总局关于股份制企业转增股本和派发红股征免个人所得税的通知》(国税发【1997】第198号)规定,股份制企业用盈余公积金派发红股属于股息、红利性质的分配,对个人取得的红股数额,应作为个人所得征税;股份制企业用资本公积金转增股本不属于股息、红利性质的分配,对个人取得的转增股本数额,不作为个人所得,不征收个人所得税。
有限责任公司整体变更成股份有限公司时,除注册资本外的资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本,按以下不同情况区别纳税:
上述的“资本公积金”是指股份制企业股票溢价发行收入所形成的资本公积金。将此转增股本由个人取得的数额不作为应税所得征收个人所得税。而与此不相符合的其他资本公积金分配个人所得部分,应当依法征收个人所得税。(国税函〔1998〕289号)
因目前未有法规明确有限责任公司是否属于股份制企业,实务中一般参照执行。
有限责任公司以资本公积、盈余公积和未分配利润转增股本,在法人股东为居民企业的情况下,不需缴纳企业所得税。
《国家税务总局关于贯彻落实企业所得税法若干税收问题的通知》(国税函[2010]79号)第四条规定,被投资企业将股权(票)溢价所形成的资本公积转为股本的,不作为投资方企业的股息、红利收入,投资方企业也不得增加该项长期投资的计税基础。
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根据我国《证券法》的规定,目前股票发行实行核准制。发行人公开发行股票必须符合法律、行政法规规定的条件,并依法报中国证监会核准,未经依法核准不得公开发行。发行人应当聘请具有保荐资格的证券公司担任保荐机构。中国证监会设立发行审核委员会,依法审核股票发行申请。
按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求,首次公开发行股票的审核工作流程分为受理与预先披露、发行部初审、发审委审核、封卷、核准发行等主要环节,分别由证监会发行监管部不同处室负责,相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见,避免个人决断。主要流程详细情况如下:
上表仅对股票发行审核工作流程进行了简要归纳,具体详细流程可查阅中国证监会公布的《中国证监会发行监管部首次公开发行股票审核工作流程》。
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企业首次公开发行股票并上市应具备的主要条件如下:
上表仅对企业在主板、中小板、创业板首次公开发行股票并上市应具备的主要条件进行了简要差异比较,具体条件可查阅中国证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》。
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根据近年来证监会发行监管部公布的反馈意见和发审委询问的主要问题,发行审核中监管部门主要关注财务、法律、信息披露等方面的问题,具体如下:
(1)财务方面的问题重点关注财务信息披露质量,包括财务状况是否正常、内部控制制度是否完善、会计处理是否合规、持续盈利能力是否存在重大不利变化等;
(2)法律方面的问题主要包括是否存在同业竞争和显失公允的关联交易、生产经营是否存在重大违法行为、股权是否清晰和是否存在权属纠纷、董事和高管有无重大变化、实际控制人是否发生变更、社会保险和住房公积金缴纳情况等;
(3)信息披露方面主要关注招股说明书等申请文件是否存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,如引用数据是否权威、客观,业务模式、竞争地位等披露是否清晰,申请文件的内容是否存在前后矛盾,申请文件内容与发行人在发审委会议上陈述内容是否一致等。
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财务信息是招股说明书的编制基础,也是证监会对发行人审核和信息披露质量抽查的重要内容。根据证监会《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》(证监会公告[2012]14号)以及《关于首次公开发行股票并上市公司招股说明书中与盈利能力相关的信息披露指引》(证监会公告[2013]46号)等有关要求,监管部门在审核发行人财务信息披露质量时着重要求发行人及保荐机构、会计师事务所做好以下方面:
(1)发行人应建立健全财务报告内部控制制度,规范财务会计核算体系,合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率和效果;保荐机构、会计师事务所应关注销售客户的真实性,发行人是否存在与控股股东或实际控制人互相占用资金、利用员工账户或其他个人账户进行货款或其他与公司业务相关的款项往来等情况;
(2)发行人及保荐机构、会计师事务所应确保财务信息披露真实、准确、完整地反映公司的经营情况。发行人应在招股说明书相关章节对其经营情况、财务情况、行业趋势情况和市场竞争情况等进行充分披露,并做到财务信息披露和非财务信息披露相互衔接;
(3)发行人及保荐机构、会计师事务所应严格按照《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》和证券交易所颁布的相关业务规则的有关规定进行关联方认定,充分披露关联方关系及其交易;
(4)发行人应结合实际经营情况、相关交易合同条款和《企业会计准则》有关规定制定并披露具体收入确认原则, 并依据经济交易的实际情况,谨慎、合理地进行收入确认;保荐机构、会计师事务所应关注收入确认的真实性、合规性和毛利率分析的合理性;
(5)发行人应完善存货盘点制度,在会计期末对存货进行盘点,并将存货盘点结果做书面纪录;保荐机构、会计师事务所应关注存货的真实性和存货跌价准备计提的充分性;
(6)发行人及保荐机构、会计师事务所应关注现金收付交易对发行人会计核算基础的不利影响;
(7)保荐机构和会计师事务所应核查发行人收入的真实性和准确性、成本与费用的准确性和完整性,关注发行人申报期内的盈利增长情况和异常交易、政府补助和税收优惠会计处理的合规性以及是否存在利用会计政策和会计估计变更影响利润、是否存在人为改变正常经营活动粉饰业绩情况等。
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同业竞争一般指发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业从事相同、相似业务的情况,双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。尽管《首次公开发行股票并上市管理办法》将独立性的规定改为信息披露要求,但审核实践中要求发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得存在同业竞争的情形。
对是否存在同业竞争,发行审核主要是从同一业务或者相似业务的实质出发,遵循“实质重于形式”的原则,从业务性质、业务的客户对象、产品或劳务的可替代性、市场差别等方面判断,并充分考虑对公司及其发起人股东的客观影响,不局限于简单从经营范围上做出判断。原则上,以区域划分、产品结构、销售对象不同来认定不构成同业竞争的理由并不被接受。
如构成同业竞争的,除了控股股东及实际控制人做出今后不再进行同业竞争的书面承诺之外,发行人应在提出发行上市申请前采取(包括但不限于)以下措施加以解决:
(1)收购竞争方拥有的竞争性业务,或者对竞争方进行吸收合并;
(2)竞争方将竞争性业务作为出资投入企业,获得企业的股份;
(3)竞争方将竞争性的业务转让给无关联的第三方;
(4)发行人放弃与竞争方存在同业竞争的业务。
另外,审核实践中要求发行人不得使用募集资金解决同业竞争问题。
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《首次公开发行股票并上市管理办法》规定,发行人应完整披露关联方关系并按重要性原则恰当披露关联交易,关联交易价格应当公允,不存在通过关联交易操纵利润的情形;发行人最近1个会计年度的营业收入或净利润不得对关联方存在重大依赖。
针对关联交易,发行审核中重点关注以下方面:
(1)关联方的认定是否合规,披露是否完整,是否存在隐瞒关联方的情况。关注是否根据《公司法》、《企业会计准则》、《上市公司信息披露管理办法》以及证券交易所颁布的相关业务规则的规定准确、完整披露关联方及关联关系;关联关系的界定主要关注是否可能导致发行人利益转移,而不仅限于是否存在股权关系、人事关系、管理关系、商业利益关系等。
(2)关联交易的必要性、定价的公允性、决策程序的合规性。对于经常性关联交易,关注关联交易的内容、性质和价格公允性,对于涉及产供销、商标和专利等知识产权、生产经营场所等与发行人生产经营密切相关的关联交易,重点考察其资产的完整性及发行人独立面向市场经营的能力;对于偶发性关联交易,应关注其发生原因、价格是否公允、对当期经营成果的影响。关注关联交易的决策过程是否与公司章程相符,关联股东或董事在审议相关交易时是否回避,独立董事和监事会成员是否发表不同意见等。
(3)是否存在关联关系非关联化情况。关注发行人申报期内关联方注销及非关联化的情况;在非关联化后发行人与上述原关联方的后续交易情况、非关联化后相关资产、人员的去向等。
(4)发行人拟采取的减少关联交易的措施是否有效、可行。
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《首次公开发行股票并上市管理办法》规定发行人不得有下列情形:(1)最近36 个月内未经法定机关核准,擅自公开或者变相公开发行过证券;或者有关违法行为虽然发生在36 个月前,但目前仍处于持续状态;(2)最近36 个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规,受到行政处罚,且情节严重;(3)最近36 个月内曾向中国证监会提出发行申请,但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏;或者不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准;或者以不正当手段干扰中国证监会及其发行审核委员会审核工作;或者伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章;(4)本次报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏;(5)涉嫌犯罪被司法机关立案侦查,尚未有明确结论意见;(6)严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
上述规定实际上要求申报期内发行人不得存在重大违法行为情形。所谓重大违法行为是指违反国家法律、行政法规,受到刑事处罚或行政处罚且情节严重的行为。原则上,凡被行政处罚的实施机关给予罚款以上行政处罚的,都视为重大违法行为。但行政处罚的实施机关依法认定该行为不属于重大违法行为,并能够依法作出合理说明的除外。这里的行政处罚主要是指财政、税务、审计、海关、工商等部门实施的,涉及发行人经营活动的行政处罚决定。被其他有权部门实施行政处罚的行为,涉及明显有违诚信,对发行人有重大影响的,也在此列。重大违法行为的起算点,对被处罚的法人违法行为从发生之日起计算,违法行为有连续或者继续状态的,从行为终了之日起计算;对被处罚的自然人以行政处罚决定作出之日起计算。
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目前,已有多家新三板挂牌企业通过IPO成功登陆证券交易所市场,还有不少挂牌企业正在积极筹备从新三板转到证券交易所市场。在直接转板机制尚未推出之前,新三板挂牌企业登陆证券交易所市场,还需要遵守首次公开发行并上市的审核流程。
新三板挂牌企业IPO流程主要包括:(1)在公司内部决策决定IPO,董事会和股东大会表决通过相关决议后要及时公告;(2)在向证监会提交申报材料并取得申请受理许可通知书后,公司应申请在新三板暂停转让;(3)在获得证监会核准发行后,应公告并申请终止在新三板挂牌。
新三板挂牌企业IPO具体流程如下图:
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新三板挂牌公司IPO需要注意的特殊问题主要有:
(1)做市商为国有控股证券公司的,应根据《财政部国资委证监会社保基金会关于印发〈境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法〉的通知》(财企〔2009〕94号)规定,将首次公开发行时实际发行股份数量的10%的国有股转由社保基金会持有,国有股东持股数量少于应转持股份数量的,按实际持股数量转持。
(2)对于信托计划、契约型基金和资产管理计划等持股平台为拟上市公司股东的,在IPO审核过程中,可能会因存续期到期而造成股权变动,影响股权稳定性。因此拟上市公司引入该类平台股东时应在考虑股权清晰和稳定性的基础上审慎决策。
(3)股东人数超过200人的新三板公司在挂牌后,如通过公开转让导致股东人数超过200人的,并不违反相关禁止性规定,可以直接申请IPO;如通过非公开发行导致股东人数超过200人,根据《非上市公众公司监督管理办法》,在进行非公开发行时应先获得证监会核准,其合规性已在非公开发行时经过审核,可以直接申请IPO。
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选择合适的上市地,对拟上市企业来说是一个非常关键的问题,因为这既关系到上市的时间和成本,更决定着上市的收益和企业的持续发展,需要董事会审慎抉择。选择上市地的核心并不是简单选择交易所,而是选择企业的股东和市场,这样才能使企业的发展与资本市场的发展相得益彰。企业选择上市地,一般应结合下列因素综合考虑:
(1)一级市场的筹资能力、二级市场的流动性、后续融资能力;
(2)不同市场的估值水平(主要指境内外市场);
(3)拟上市地是否与企业的行业地位和定位相适应;
(4)拟上市地是否为企业主要业务和核心客户所在地,当地投资者对企业的认同度;
(5)上市成本(包括初始上市成本以及后续维护成本)、上市所需时间;
(6)拟上市地的地理位置(往来交通时间成本)、文化背景、上市标准等;
(7)企业上市后的监管成本和监管环境等。
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企业选择在境内或者境外上市,应视各自具体情况而定。一般来说,企业在境内或者境外上市主要存在如下差异:
26
目前,申请IPO的企业可自主选择在上海证券交易所或者深圳证券交易所上市,不受企业规模大小的限制。2014年3月27日,证监会首次明确“首发企业可以根据自身意愿,在沪深市场之间自主选择上市地,不与企业公开发行股数多少挂钩。中国证监会审核部门将按照沪深交易所均衡的原则开展首发审核工作”。2014年4月4日,证监会又进一步明确,“为充分发挥沪、深两家交易所的服务功能,中国证监会将按照均衡安排沪、深交易所首发企业家数的原则,结合企业申报材料的完备情况,对具备条件进入后续审核环节的企业按受理顺序顺次安排审核进程”。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》,主板(中小板)对净利润和股本规模的要求为最近3年净利润均为正数且累计超过3000万元, 发行后股本≥5000万股(通常情况下,发行前股本≥3750万股,公开发行股份≥1250万股)。
允许企业自主选择上市地,是尊重企业自主选择上市地的体现,符合市场化和法制化原则,有利于沪深交易所提高服务效率与能力。目前,随着市场进一步稳定,沪深均衡发行得到较好的执行,沪深两个交易所过会企业数量大致相当,发行家数也大致相同。因此,沪深均衡发行原则是明确的,市场是可以预期的。
27
就境内市场而言,企业市盈率和上市地无相关性。影响企业市盈率高低的要素包括:
投资者群体是影响企业市盈率的重要因素,投资者群体的结构和投资者群体的偏好都会影响企业的市盈率;
交易制度影响股票的流通性,一般而言,在同等条件下,流通性越好,股票市盈率就越高;
公司所处行业的景气度、公司治理水平、盈利能力、股利分红政策等因素也会影响企业的市盈率水平。
主板、中小板和创业板拥有相同的投资者群体与交易制度,因此一家企业的市盈率高低主要由企业自身素质决定,而与上市地无关。如果将相同行业规模相当的企业进行比较,可以发现无论在主板上市还是在中小板或创业板上市,市盈率无明显差异。
另外,一家企业的市盈率也不取决于所在板块的平均市盈率。这是因为一个板块的平均市盈率是指该板块所有上市公司的加权平均市盈率,不同板块会有不同的市盈率是因为上市公司不同。换句话说不是所在板块的平均市盈率影响了企业的市盈率,而是企业的市盈率影响了所在板块的平均市盈率。
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经过二十多年的快速发展,上交所已发展成为拥有股票、债券、基金、衍生品四大类证券交易品种的、市场结构完整的证券交易所。上交所正凭借自身的区位优势、品牌优势、均衡发展优势、国际化优势不断提升其核心竞争力。
上海地处中国经济发展最具活力的长三角地区,拥有发达的要素市场,完善的金融生态,高端国际化人才。以上海为龙头的长三角“交通圈”便捷高效;长三角“经济圈”繁荣活跃,区域经济辐射全国。上交所特有的地缘优势,使得上交所市场成为中国经济增长、结构转型的重要助推器,“聚集效应”更为企业提供了最具活力的舞台。
上交所多层级蓝筹股市场发展快,影响力广,不仅吸引了越来越多的境内和境外(QFII)机构投资者,更是汇聚众多代表国民经济发展方向的优质企业。上证综指更是中国国民经济的晴雨表,中央政府和社会各界高度关注。上交所多层级蓝筹股市场能够带给企业超额品牌溢价,与优质企业“门当户对”。
上交所积极推动金融产品创新,改善产品结构,优化交易机制,降低交易成本,提高交易效率,实现了从股票为主的传统交易所向股票、债券、基金、衍生品均衡发展的综合交易所转型。上交所也是境内第一家横跨现货、期货的交易所,更好地发挥证券定价、风险管理、资产配置、流动性中心的功能,提升多层级蓝筹股市场的深度和吸引力,服务上海国际金融中心建设,更为企业融资提供更多的机会。
随着沪港通、中欧国际交易所的顺利推出,以及自贸区平台、沪伦通等项目的陆续启动,上交所已经成为境内证券市场国际化的先导者,对全球资本市场的影响力也日益凸显。随着上交所国际影响力的日益增强,上交所将为企业提供更多与国际资本市场对接的机会,使企业获得更高的国际知名度。
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市场服务是交易所基本职能之一,上交所深入贯彻全面服务理念,坚持“职能部门牵头加对口部门”的市场服务体系,从而以“部门”的稳定性确保市场服务的可持续性,以“职能部门牵头”确保市场服务的专业性,以“综合服务”确保市场服务的全面性。上交所市场服务体系包括三个方面:
全国每个省份均有相应的上交所领导和部门对口。上交所正通过基础服务搭建覆盖全国的服务平台,充分发挥窗口作用,支持地方经济发展。
由所内发行上市中心、债券业务中心各司其职,充分发挥职能部门的专业优势,整合所内外资源,深入开展一线市场服务工作。
覆盖拟上市企业、上市公司、会员公司、专业投资机构、个人投资者以及地方政府相关部门、监管机构等对象,涵盖股票市场、债券市场、市场创新、技术与信息服务、监管、投资者教育等内容的服务体系。综合服务采取“点面结合”、“走出去”与“请进来”相结合的多种形式。
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上交所始终秉持“为市场参与者创造价值”的服务理念,不断提升服务水平、强化服务质量。上交所不仅拥有一支专业的市场服务队伍,还专门设置了为拟上市企业提供服务的职能部门-发行上市部。在企业改制上市的各个阶段,上交所可为企业提供的服务包括:
走访企业,加强调研,综合利用市场中枢优势,搭建拟上市企业与核准部门、中介机构的有效沟通平台,并与其形成合力,为企业改制上市提供多方位诊断、咨询服务。
精心设置多元化、多层次的课程,充分调动所内外资源,为拟上市企业提供专业和全面的培训服务,充分满足拟上市企业的相关培训需求。
为企业提供全方位、个性化的上市服务,量身定制上市仪式,通过媒体、“上交所企业上市服务”微信订阅号等方式对企业进行宣传,提升企业的知名度和影响力。
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2022年2月19日
2022年2月18日
2022年2月18日
2022年2月18日
2022年2月18日
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2022年2月18日
2022年2月18日
2022年2月18日
10万创业者的资源平台
一、中国公司的上市要求 1.股票经国务院证券监督管理机构核准已向社会公开发行. 2.公司股本总额不少于人民币三千万元. 3.开业时间在三年以上,最近三年连续盈.
上市公司就是指所发行的股票经国务院证券监督管理机构核准在证券交易所上市交易的股份有限公司.也可以说,上市公司是股份有限公司中的一个特定组成部分,它公开.
公司上市的基本要求如下:一、只有股份公司才具备上市的资格;二、申请上市公司,公司经营必须是3年以上,在这三年内没有更换过董事、高层管理人员、并且公司经.
1、公司上市就是原来发行和后来增发的股票可以在证券市场上公开买卖交易,企业性质从封闭式的有限公司成为公众型、开放式的股份公司,即账务、经营信息等全部开.
在中国上市,会吹就行
企业自改制到发行上市的时间应视具体情况而定,总体时间为一年以上.正常情况下,各阶段的大致时间为:从筹划改制到设立股份有限公司,需6个月左右,规范的有限.
公司上市必经流程:第一、股份改制(2—3个月):发起人、剥离重组、三年业绩、验资注册、资产评估.第二、上市辅导(12个月):三会制度、业务结构、四期报告、.
关于公司上市几个步骤 一.《公司法》第151条规定: 上市公司是指所发行的股票经国务院或者国务院授权的证券管理部门批准,在证券交易所上市交易的股份有限公司. .
公司上市需要具备的基本条件 股票的发行是指股份有限公司出售股票以筹集资本的过程.我国《公司法》明确规定只有股份有限公司才能发行股票,而有限责任公司是不能.
成为上市公司必须满足的条件: 一、公司的主体资格 从公司的组织形式上看,公司分为有限责任公司和股份有限公司.只有股份公司才具备上市的基础条件.因此,如果.
企业在国内中小板上市的基本条件是:股份有限公司;经营期限最少三个会计年度;注册资本符合《公司法》相关规定;最近三个会计年度净利润均为正数,且累计超过3000万元人民币,三个会计年度营业收入超过3亿元,或现金流量净额超过5000万元以及高管人员三年内无重大变化等.
大范围推不出小范围.如果有事物情况A,则必然有事物情况B;如果有事物情况B不一定有事物情况A,A就是B的充分而不必要的条件,即充分不必要条件.例如:地面湿.
公司上市必经流程:第一、股份改制(2—3个月):发起人、剥离重组、三年业绩、验资注册、资产评估.第二、上市辅导(12个月):三会制度、业务结构、四期报告、.
公司变更名称提交的文件: 1、《公司变更登记申请书》; 办理营业执照; 2、企业 ( 公司 ) 申请登记委托书; 3、《名称变更预先核准申请书》及《企业名称变更预先.
公司上市需要很多条件..比如一个强大的公司..比如CC集团..比如一个精明强干的老总..例如C总..还需要勤奋上进的员工..比如C总的司机.厨师.保安.医师.秘书.宠物.这些都是必不可少的.
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上市公司跟非上市公司当然有很大区别,而且这个区别是非常大的。至于上市公司是为了圈钱,这个说法是否定的,有些公司上市是为了圈钱,而有些公司上市是为了融资,扩大公司规模。
首先进行分析一下,一家公司上市和没上市公司之间,到底有哪些区别,区别又在哪里呢?
上市公司只要一上市就等于开通了金融市场这个融资渠道,但在没有上市之前,金融融资渠道是关闭的。
最典型的就是上市首次发行股份融资一大笔资金,随着上市之后还可以进行增发,或者进行股权质押等方式获取资金,最简单就是可以卖公司股份来获得资金。
这就是一家上市公司和非上市最大区别,非上市公司不能通过金融渠道进行融资的,这就是为什么很多公司挤破头皮都要上市的真正原因之一。
上市公司一旦上市都是有股票代码,大家都能查看公司报表,对其他投资商会更有吸引力。
最大影响就是口碑和竞争力完全不同,别人一听这是上市公司,上市公司资质都不一样。而非上市公司说出名字,也许根本没听过,影响力完全不同,差异特别大。
假如一家上市公司和非上市公司的员工,底气都是不同的,最大差异是上市公司可以利用股权激励的方式,让员工更加卖力,更加全心全意为公司付出。
因为当上市公司采取股权激励,这些员工也是有股份的,有共同利益的,只有公司有利益,员工才会有更大的利益。
但非上市公司不行,老板或者管理层说得再好,都不还如上市公司股权激励更有效,更能激发员工积极性。
以上三点就是上市公司和非上市公司最大区别,当然除了这三大区别之外,还有如下几点:
1、公司竞争力不同
2、公司管理制度不同
3、公司价值不同
4、公司结构不同
5、对股东意义不同
总之上市公司和非上市公司是天差地别,肯定是上市公司会比非上市公司更具有优势的。
公司上市是为“融资”,还是没了“圈钱”这个不能一口否定的,每家公司运作方式不同,最终上市定位就不同。
如果从A股市场已经上市的公司来评价的话,即使没有90%也有80%的上市公司都是为了圈钱,而上市不是为了融资,在A股上市这样的公司非常少。
大部分上市公司都是为了圈钱,都是见钱眼开,融资到这些钱不是想办法扩大公司规模,而是想方设法变相把这些钱弄进自己口袋,这类型的公司就是为了圈钱。
不然A股市场会怎么出现这么大股东减持套现,这么多垃圾股票,这么多空壳公司等等,这一切的一切背后都是由于上市圈钱惹的祸。
总之我们作为投资者一定要提高自己辨别能力,提高资金判断能力,预判哪些公司上市为了融资做大做强,哪些公司为了圈钱进口袋的,所以在A股市场一定要有一双慧眼,不然最终吃亏的不是大股东,而是我们这些中小投资者。
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定损员和4s店的猫腻(定损1900修车花了500)在8月27日,成都刘先生的车子发生追尾事故,对方全责,于是车子被拖到成都的艾潇斯柯达4S店内进行维修。再去提车时,车主发现4S店提供的维修工单竟与保险公司出具的定损项目不一致。在几番追问下,
2022年2月19日
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现阶段,已有新明珠、马可波罗、金意陶、顺成、大角鹿、亚细亚、金丝玉玛、梦天家居、箭牌、悍高、皇派、科凡、威法、林氏木业、玛格等几十家泛家居企业出现在上市公司的名单上或内部进行辅导,谋划上市;行业集中度不断呈现,呼唤资本,借助资本的力量让企业升级。业内人士分析,出于多方面原因,货币超发、注册开始、科创板启动,建材家居企业从来没有像现在这样渴望快速拥抱资本。况且近几年陶瓷产品销售格局中工程集采份额不断增大,陶企拥抱资本也是必由之路;同时,家居企业汹涌的上市潮,也间接推动家居企业六十多位高管变动。
但是,对于行业企业而言,能成功上市并不容易,上市为什么会这么难呢?因为发行条件极其严格。深交所网站信息显示,2021年,就有致欧家居、森鹰窗业、三问家居等几个家居、建材企业的审核状态均变更为“中止”。而关于这些家居建材企业被中止审查原因,监管层要求三问家居更新半年报财务数据,更新完成后就会恢复审核,不影响公司正常上市。另外两家与三问家居说法类似,致欧家居、森鹰门窗均表示,审核状态暂时变更为中止的原因,主要为公司现阶段需补充半年报,待材料补充完成后按照上市流程,IPO审核会恢复。
而日前,证监会亦对箭牌家居首次公开发行股票申请文件提出反馈意见,意见分为“规范性问题”、“信息披露问题”以及其他诸如薪酬、财务数据、成员关系等证监会要求进一步说明的问题,其中涉及“规范性问题”18条、“信息披露问题”38条、其他问题5条,问题合计多达61条。证监会要求箭牌家居IPO的保荐机构中信证券在30日内对意见问题逐项落实并提供书面回复和电子文档。如在30日内不能提供书面回复,须提前10个工作日向证监会提交延期回复的申请。如未能按期提交反馈意见回复,证监会将予终止箭牌家居IPO审查。
已成功在A股上市的蒙娜丽莎,上市之路也十分艰辛。蒙娜丽莎董事张旗康曾表示,“从企业的规范化管理,到资本结构改制,再到严苛的环保要求,以及产品创新等等,上市给企业带来了前所未有的挑战。蒙娜丽莎从2009年开始筹备上市,到2017年底成功上市,整整走了八年。”
自2016年6月从港股退市之后,东鹏控股火速开始筹备A股IPO。过由于环保标准趋严、行业产能过剩等原因,直到2年后,东鹏控股IPO才正式过会,而到今年9月才能到证监会到核准申请,并在10月19日上市敲钟。
2016年欧神诺放弃了的独立IPO上市,转投当时已经上市的帝王洁具。业内有观点认为,欧神诺放弃IPO转向并购曲线上市,或因其所在的建材行业被环保部归为13个重点污染行业之一,在上市之前还需要通过相关部门核查,这无疑加大了IPO的难度。借壳上市有着方便快捷的特点,但相对应的,借壳上市也有着更为复杂的问题。
欧神诺董事长鲍杰军表示,“希望陶企想上市的都能上市,越来越多的陶企可以上市成功。因为多一个陶企上市,资本市场对陶瓷行业就会多一份关注。”他还表示,资本的力量,会给陶企的下一轮竞争、发展带来更大遐想。
其实无论是IPO还是借壳上市,最终拼的还是企业自身的综合实力。毕竟,上市最重要的目的不是圈钱,而是上市融资补充资金支持业务扩大发展,那综合实力就成为了硬指标,且看近几年各大上市陶企投资扩张的动作接踵不断,动辄就上亿元。
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上市其实是分两种情况的,一种是上新三板,一种是上主板,
新上板相对来说好上一些,要求相对来说没有那么高,不过对企业从事的行业有一定的要求,
主板就是大家常说的上市就是在主板上上市,这个难度就很大了,很多公司已经很大,做到行业第一,可是还是不能上市,因为上市要求是非常严格的,要求的财务和整个公司运营状况是很高的,很多行业第一的公司准备了好几年都没有能上市,你就能想想难度了,为了上市花个几百万让第三方协助也是很正常的,
其实上市最大的难度就在财务审计,很多公司一开始不是为了上市的,所以财务上多少有问题,如果你一开始就是奔着上市去的,那你整个公司的运营模式和从小做大的公司是不太一样的,所以你说有多难,很难很难,不过对于资本大佬,又相对简单,看你有没有这个命了,真的。
上市与不上市的区别?一个公司上市有多难,发迹车带你了解相关信息。
各位同学大家好,上期我们学习了公司的本质,说白了,公司就要希望为大家创造价值,任何伟大的生意,都是以解决客户痛点为出发点的,痛点解决了,赚钱也就变的水到渠成,让资本看到赚钱的逻辑,他们也会随之而来。而资本之所以会扶持公司,背后其实也是希望公司能够上市,从而获得巨大的投资回报
上市也叫IPO,就是一个公司在经历了一段艰难的初创期后,达到了一定的标准,符合了一定的要求后,可以依法公开向投资者发行自己的股票,而且这些股票可以光明正大的在证券交易所自由流通交易。也就是说之前可能没人知道这家公司,他们的股票也很难自由流通,而现在上市后,在交易所就能看到这家公司的股票了,每年干了什么业务,每年大概赚了多少钱,外部也都一目了然。而且发行的股票可以在交易市场自由买卖,流动性变的更好了。公众如果买了这家公司的股票,也就相当于持有了这家公司的股份,每年也就会依法享受公司的盈利分红,以及股票上涨带来的溢价回报!
具体什么意思呢?我们举个例子,比如我开了家公司,一年的盈利是100万。上市之后假设给我了我这家公司20倍的市盈率估值,那么根据市盈率计算公式,公司的市值就是100万x20倍估值=2000万,此时我如果卖出公司50%的股份,那就能套现1000万了。这相当于我把我未来10年的收入一次性就收回了。所以从赚钱套现的角度来说,上市绝对是一个赚快钱的方式,相当于把公司盈利乘以几十倍的估值,提前变现了。这也是为什么那些风投愿意冒险,重金扶持企业从而拿到企业股权的原因,以及经常听到某公司上市后大股东们基本就一夜暴富了。
通过增发股票,不断获得资金,关键是这笔资金还不用还,同时也可以通过增发股票来对外投资,收购其他公司,而不必再凑集现金去收购了,更有利于公司的资本运作。但是要知道,上市圈钱的基础,还是要把企业做好,否则即便上市了也会出现各种问题。
知名公司肯定要比不知名的公司更容易获得用户的认可,以及社会的信任。这也助于公司扩大产品的市场份额,获得更多资源,从而提升品牌影响力,最终帮助公司实现利润的增长,以及长期的发展目标。
但市场还是有一些特例公司存在的,这些公司明明已经有资格上市,却一直坚持不上市,比如我们熟悉的华为,老干妈,之所以他们不愿意上市,
不少企业密码也会随之暴雷,一些主营业务,市场策略以及财务等方面的信息披露,可能也会让竞争对手看的是清清楚楚。几乎所有的东西都要正规,有人监管,甚至一言一行都会影响着股价的走势,特别是对于一些谣言,公司也要尽早地采取措施,否则老总出个轨可能都会引起股价的大跌。
股权是现代公司制度的基础,没有股权说啥都是白搭。尤其是股权可以在市场上自由转让的情况下,谁的钱多,谁的主动权就大。在没有上市前,创始团队对企业肯定是拥有绝对控制器的,想怎么发展就怎么发展,决策的效率也会非常的高。但上市后,股权变的分散了,创始团队的持股比例也会下降。这种背景下,企业的很多决策就不能由创始人自己说了算了,大多数都是有股东大会表决说了算,持股比例低的创始人话语权也会被大幅削弱,甚至极端情况下,还可以被其他股东密谋合伙篡位,退出董事会等等,看着自己辛辛苦苦打拼出的企业拱手让人,心里肯定也是一万匹草尼玛在狂奔。2015年的宝万之争,就是宝能系这个野蛮人突然闯入,在资本市场上不断买入万科股票,进而吃下大量股权,打算强行上演蛇吞大象的戏码,而万科创始人王石虽然是万科的精神领袖,但其实他早就放弃股权控制了,所以这才有了让宝能有机可乘。
因此华为不愿意上市,中间肯定有很大一部分原因,就是华为的股权比较分散,任正非任总也就占了1%左右,一旦上市就很容易遭受这些资本大鳄的袭击,有可能收下不到10%的筹码,就能控制一个诺达的华为了。但是虽然没有上市,任总也是一个资本运作高手,华为内部几乎就是一个封闭的资本市场,属于不走寻常路,另辟蹊径。
这个在我们的市场还是比较少见的,因为我们几乎没有做空机构,但是在美国市场,就存在这种专门靠做空获利的机构,一旦抓住某个公司的把柄,就会大肆渲染,疯狂做空,公司的股价也很容易一落千丈。
总之,公司上市有利有弊,但总体还是利远大于弊的,毕竟华为,老干妈这样的企业还是少数,否则就不会有那么多的企业趋之若鹜,把上市当做奋斗目标了。但是企业要想上市,前提还是要脚踏实地,靠实实在在的业绩,弄虚作假这种只会欲速则不达,瑞幸咖啡就是前车之鉴。
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最近大力推广“凤凰行动”,政府给了很多政策优惠和补贴,包括部分地区上市奖励几千万,企业家培训能拿到30%-60%补贴,推进速度很快,很多人其实搞不清楚。这篇文章就给大家讲下上市和不上市的区别。
公司上市,用通俗的话说,就是把公司的所有权分成若干小份,放在市场上流通,机构或个人投资者如果看好公司的行业或者前景,就可以到公开市场上买入该公司的股票。不上市就是不把股权放在公开市场上流通,如果有需求,就以非公开的方式进行转让。
基于以上原因,上市公司承担的东西就会比非上市公司更多。
因为上市公司是面向公众的,不再是哪个老板或几个老板的个人公司。上市公司每年得定期披露财务报告,大小事务都得公告出来。遇到大事,得通过股东大会的表决。
为什么企业做到一定程度之后,都想上市呢?企业老板想通过上市实现身价的暴增,这固然是一个因素。但最重要的原因,还是上市公司这个融资平台,企业一旦上市之后,融资渠道就变得更多。不上市的公司,遇到资金困难的时候,大多都只能指望金融机构去借贷,资质不好的公司,银行还爱理不理的。公司上市之后,就可以通过再融资、发行债券等渠道获取相对廉价的资金,有上市公司的平台做背书,找银行贷款自然也不是难事。另外,企业一旦上市之后,通过并购等方式将企业持续做大,就有了更多的可能性。
目前的现金流非常充裕,自有资金完全可以应对再投资的需求;
,所以只好去银行借债了。比如华为、老干妈这些知名企业,还有某些地方政府催促上市而因为有各种疑虑从而迟迟不上市的地方企业,都是这两种情况。
但一般来说,企业还是能够上市就尽量上市。
而银行的解决能力有限,著名的日本超市八佰伴就是因为只用公开市场发行短期债券的方式融资,而短期债券面临违约、银行又因为资金面紧张不批贷款,最后申请破产。
以
融资,在债务到期很容易面临资金链紧张,再优质的公司也可能面临灭顶之灾。而
的好处在于,出让一部分股权换取来的资金,形成的资产就成为了公司的资产,这部分资金永远不需要清偿,可以放心大胆的用于发展公司的长期业务。
此外,一般来说股权融资带来的合作方,很有可能对公司的业务有所了解且可以帮助公司业务进行进一步拓展,从而可以建立股东方之间的战略协同。以一部分股权换取公司在某一方面的核心竞争力,这个买卖就很值当了。
相比于非上市的公司,上市公司的产权(股票)流动性是非常高的。如果没有上市,公司的股权是没有什么流动性的。上市公司则不同,上市之后,他的股权其实是可以买卖的,并且很便利。
上市公司在IPO时会首次公开发行融资,之后也可以在市场上公开或者非公开进行再融资,还有并购时的配套募集资金,并且因为募集资金的对象范围大了,募资能力也是有增长的。
所以,我们可以发现相较于没有上市的公司,上市公司的融资综合费率是比较低的。
A股要求同股同权,规范履权。如果老板占股不够,公司是很容易发生危险的。日常,很多决策还是需要股东大会或者董事会通过,这样一来,公司的运营就会受到多方掣肘。
当然上市也是需要成本的。
这对很多公司来说,是比较困难的,毕竟之前通过各种合规、不合规的方式减免的税,不仅不能减免了,还有可能需要补回来。
当然上市公司因为讲合规,所以不如非上市公司自由,有些企业不愿意上市,是因为不愿意公开财务,有些东西不愿意让人看到,也不愿意决策时让其它人指手划脚。并不是所有公司都想上市,华为,老干妈,娃哈哈,这些名企都没有上市。
上市后,可以一手一手高溢价交易,不上市公司只能大块大块打折交易。
这个其实是 A 股 IPO 给大家的错觉,在A股上市很少有破发的,这几年基本没有。反而是一上市就是三倍五倍的上涨,造富了千万人,很多公司上市了就不再想安心创业了,而是已经"功成名就",于是编故事,蹭热点,抬高股价,最后清仓式减持。这就是当下 A 股的现状。
随着新股越来越多,市场承受不住了,未来肯定会有上市就破发的股出现,但不知何时会。当然相信我们 A 股会越来越成熟,终将见证超级公司的成长。
上市公司比非上市公司多了几个融资渠道。上市公司首次上市募资,叫做IPO,都要出让一部分股份,获得新股东的资金。IPO得到的都是小钱,因为后边还有大头,就是可以不断地增发,每一次增发都能获得一笔资金注入。除了股票,上市公司还可以发行债券融资,当然非上市公司也可以发债,但是从比例来说,上市公司发行的债券要多得多。不上市要想融资相对不方便些,股票不能公开交易,只能定向融资,吸引力不如上市公司。
并且,上市公司并购比非上市公司更容易,很多公司想上市较难,间接上市就与上市公司吸收合并。上市公司股票可以在交易所交易,可以将股票变现,非上市公司变现难度大,且获得的股份回报,远远不如上市公司。
非上市公司不需要按照完整的管理架构和管理制度来管理企业,上市公司就不行了,要有完整的股东大会制度,完整的董事会、监事会、董秘制度,完整的法人治理结构。非上市公司不需要按时披露自己的财务信息,上市公司要按时披露信息。
大部分企业家,上市都是一个事业的节点,成为一家上市公司的实际控制人,这是资本市场对一个企业家能力的认可。
上市前公司的股权集中在机构和个人手中,上市后一大部分股权就要上市流通,进行交易,其表现形式就是股票。谁买了公司的股票谁就成为股东,就算公司的拥有者之一。重大决策不再是老板一个人拍脑门儿决定,有董事会和股东会等,咱们大家商量着来。
从公司的基础信息,到重大决策,再到财务数据等等,必须在相关平台上进行公布,这一切投资者都要知道。不过有个时间的问题,披露之前还是严格保密的。这也是为什么炒股的人拼命买内幕消息,投资者总想早一点知道,因为此类消息往往意味着超额收益。
上市前,如果公司需要融资,一般来说都是银行贷款、融资租赁等间接融资方式,借的钱有期限、有利息,是需要还的,还不上就处置你资产或者找担保人。而上市则是直接融资,融的钱属于长期借款,量大且没有固定的还款期限。这就是为什么大多数公司讲故事、扩大规模,完全就是一条造富之路。所以大多数公司都会拼命的讲故事、扩大规模,以上市为终极目标(华为、老干妈这种不上市派都有自己独特的经营体系,不具有普遍性)。
上市公司在交易所公开交易,知名度大大提升,很多品牌都是上市后打开知名度快速增长。如乐视,不上市前,它只是个小视频网站,上市后,它是一个有故事会讲 PPT 的知名公司!
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上市,上什么市呢?自然是股市。股市是什么?股市是众多企业的竞技场,每个企业的业绩怎么样,市值是多少,规模有多大,上股市看看就知道了。上次我们说过,由于股票市场是由证监会层层审核把关,由证券交易所统一发行股票,又由各大证券公司保荐承销,所以股票市场在投资市场里被称为标准化投资市场。
然而不是每个企业都希望上市,比如说之前的辣酱品牌老干妈创始人陶华碧她就坚持一定不上市(能上市而不上市的企业还是很少的)。也不是企业想上市就能上市,上市可以说非常有难度,经营一般的小企业也根本上不了市。可是企业为什么要上市,为什么有的企业又偏偏不上市,这里面一定有他的逻辑和理由。想要搞清楚这些问题,我们首先要明白为什么企业要上市。其次再理理企业是怎么上市的。
首先,为什么企业要上市?
那天和一个朋友讨论问题,谈及政府发放贷款的事情。今天分享出来和朋友们一起理理思路。
央行把人民币印出来,总得流通到市场,不流通到市场,就是一对废纸。流通到市场的方法:
是通过央企,大型国企或者政府部门直接投资,比如兴修水利,桥梁,公路,建设公共福利项目,建设学校,医院,支持军队,加强国防,对外投资等,这些是大的方面。
小的方面另一个渠道是通过银行发放贷款。央行把钱发给六大国有银行,中、农、建、交、工商、邮政,然后这些银行再把钱以高一点的利率贷给各大股份制商业银行,招商、浦发、光大、中信、兴业、民生、华夏、平安、浙商等。各大股份制商业银行再把钱以高一点的利率贷给各大城市银行及农村信用社等。这些银行拿到钱,就得想办法把钱贷出去给企业,否者银行也没有利润。
钱贷给企业,贷给什么样的企业。从一开始是怎样贷给企业的。这里面一定有很多细枝末节我们就不做赘述。简单归纳首先肯定有政府的帮助,政府会游说各个地方的中小企业去银行获得贷款。刚开始企业少,从银行贷款是相当宽松的,银行和地方政府本来就有贷款任务,所以审核贷款应该比较宽松。可是随着市场经济的推进和发展,企业越来越多,质量也层次不齐,于是银行贷款给企业就开始设定了标准。经营好的企业,有国资背景的企业,跟政府有合作的企业,符合国家产业政策的企业一定能够优先通过审核获得贷款。然而随着创业潮的来临,企业越来越多,想发展都缺钱,于是都跑去银行贷款,可是银行为防止金融风险的发生,早就收紧了银根,根本贷不出来款。那缺钱的企业怎么办呢?于是就想到了去股市融资。说到这里我们明白了,企业上市的根本原因是为了融资。融到资就可以继续发展,发展规模大了以后的好处有很多,比如可以增加就业,可以多赚更多钱,可以带动更多的社会闲余劳动力创造社会价值。当然这就需要好的经营和管理能力,并不是每个企业都有这个能力的,所以企业上市是有难度的,你得用各种数据和信息来证明你这个企业是有经营能力,管理能力,盈利能力,充分证明企业有这些能力证监会才会允许你上市。
上面解决了企业为什么上市的问题,接下来我们讨论企业是如何上市的。
企业通过上市,俗称过会成功。无非就是用各种数据证明你有管理能力,经营能力,盈利能力。上市是有难度的,于是就需要专业人员的辅导,比如会计师,审计师,律师等专业人员的辅导。每个企业上市都需要保荐机构,也就是各大证券公司,证券公司的投行部门就是专门做企业上市保荐这种业务的。
上市的流程和步骤有哪些呢?
是改制 ,中国的公司分为有限责任公司和股份有限公司两种。一般早期的、中小型的公司都是有限责任公司,但是法律规定上市的必须是股份有限公司,所以要把法律形式改变为股份有限公司。
辅导 ,改制为股份公司之后,券商必须对企业进行上市辅导,一般时间需要一到三个月,偶尔也有更长的。主要是让企业建立起完全符合上市要求、相对完善的运营体制。
申报 ,辅导完成以后就是制作上市的申报材料,然后将申请文件提交证监会。从开始制作到申报顺利的话大概需要两三个月时间。
沟通反馈 ,证监会受理申报材料之后会和企业以及相关中介机构反馈沟通,通过开见面会、出具书面的反馈意见等方式。企业和中介机构要根据证监会的要求继续深入核查、说明,相应的修改完善申报文件。
发审会 ,沟通得差不多以后,证监会就会组织召开发行审核委员会,俗称“上会”。7名委员现场开会,请企业和保荐代表人当场答辩,5个人以上同意的话就算“过会”。
发行上市 ,通过发审会后,一般来说意味着证监会同意了企业的发行申请。再对申报材料进行一些小的修改完善以后,证监会就会给发行批文(正式名称叫做核准文件),企业拿着这个文件就开始发行,然后向交易所申请挂牌上市。
我们都知道,近几年证监会加快了企业上市的步伐,在我的记忆中,2016年有很多股民靠打新股赚了不少钱。很多创业板的股票一上市就连续几个涨停板。让那些投资上市企业的风投机构赚的盆满钵满,让很多打新股的股民也利润翻番。然而什么东西一旦开始赚钱了就会涌入大量的跟风者,涌上去的人多了,自然稀释了利润,也会扰乱了市场。于是今年开始证监会通过上市的步伐又变慢了。
总之,企业上市总体好处多余坏处,否则就不会有那么多企业要上市,国家也不会成立证监会这种东西,国际上也不会出现股神巴菲特这样的人物。企业上不上市,股民投不投资,都是仁者见仁智者见智的事情。我们只需要明白这里面的逻辑和道理,明白了本质问题,就对投资多了一层理解和判断,然后再根据自身的情况决定自己的投资策略!
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